I en tid av geopolitisk och handelspolitisk osäkerhet utan motstycke balanserar den globala ekonomin mellan förväntad avmattning och risk för eskalering. Trumps beslut om tullar och spänningarna i Mellanöstern formar ett oförutsägbart ekonomiskt landskap för 2025-2026. Mot bakgrund av detta, och med hänsyn till de åtgärder som redan införts, har Coface nedgraderat 23 sektorer och 4 länder.
Viktiga trender:
- USA:s tullar har, även om de pausas eller sänks, har redan nått historiskt höga nivåer.
- Nästan 80% av de utvecklade ekonomierna rapporterade en ökning av konkurser under första kvartalet 2025 jämfört med 2024.
- Metallsektorn är den mest drabbade, och traditionella industrisektorer som fordonstillverkning och och kemi är under hård press
- Andra sektorer som har nedgraderats inkluderar:
- I USA: informationsteknik, kommunikation och detaljhandel
- I Kina: textil och kläder, som påverkats av tullar
Världsekonomin: Osäkerhet är det nya normala
De globala ekonomiska utsikterna är mer osäkra än någonsin och beror till stor del på (geo)politiska händelser och handelsbeslut av USA:s president. Återinförandet av tullar efter ett 90-dagars uppehåll (9 juli för resten av världen, 12 augusti för Kina) kan få en betydande inverkan på den globala tillväxten. En betydande inbromsning av tillväxten väntas, med prognoser på 2,2 procent 2025 och 2,3 procent 2026. Samtidigt präglas utsikterna av en betydande nedåtrisk - om den geopolitiska och handelspolitiska situationen försämras kan tillväxten falla under 2 procent. Detta scenario kan inte uteslutas.
Detsamma gäller inflationen, som för närvarande är stabil men sårbar. Den kan nå 4% i USA i slutet av 2025, särskilt om energipriserna stiger. De stora centralbankerna kommer sannolikt att fortsätta att inta en försiktig hållning. Om inflationen i USA kommer under kontroll kan Fed komma att sänka räntan redan hösten 2025. Europeiska centralbanken har signalerat att man kommer att fortsätta sänka räntan, men antyder att man närmar sig sin slutliga räntenivå.
I Europa förstärks osäkerheten av att sedan länge försenade finanspolitiska åtstramningar kan komma att genomföras samtidigt som Tyskland har lanserat ett stimulansprogram vars omfattning fortfarande är svårbedömd.
Spänningar i Mellanöstern och överutbud: Oljepriset balanserar på en skör tråd
Konflikten mellan Israel och Iran har åter väckt oro kring oljepriset. En avbrott eller till och med en blockad av Hormuzsundet (där 20 miljoner fat per dag passerar, motsvarande 20 % av den globala tillgången) skulle kunna pressa upp oljepriset över 100 USD per fat.
Men bortsett från det geopolitiska läget pekar de grundläggande faktorerna på ett fall i oljepriset. Det beror på ökad produktion i länder utanför OPEC+, svagare efterfrågan till följd av handelsspänningar samt att OPEC+ återinför 2,2 miljoner fat per dag i produktion.
Om ingen större kris inträffar förväntas priserna fortsätta vara mycket volatila, men hålla sig inom intervallet 65 till 75 dollar per fat.
Utvecklade ekonomier: En blandning av motståndskraft och sårbarhet
Den amerikanska ekonomin står inför två osäkerheter: omfattningen av tullarna och hur dessa kommer att påverka ekonomin. Trots minskat konsumentförtroende håller sysselsättningen i sig, och BNP-minskningen på -0,2 % under första kvartalet speglar främst företagens förebyggande lageruppbyggnad.
I Europa såg Tyskland en liten tillväxtökning under första kvartalet, Frankrike förblir trögt, Italien riskerar att tappa fart, medan Spanien fortsätter att gynnas av turism och EU-fonder som håller uppe tillväxten.
Tillväxtekonomierna: de första offren för handelsoron
I Kina har den tillfälliga vapenvilan kring tullar lett till en exportökning men framtidsutsikterna är sköra. Indien växte med över 7% under första kvartalet men ser nu en avmattning i konsumtionen och ett minskat finanspolitiskt handlingsutrymme.
I Latinamerika drabbas Mexiko hårdast av handelsosäkerheten, med nolltillväxt förväntad under 2025. Brasiliensom återhämtat sig inom jordbruket efter El Niño-relaterade förluster, väntas krympa till följd av en stram penningpolitik (styrräntan har höjts till 15 %). I Argentina är effekten av "Mileinomics" stark, och trots låga valutareserver kan BNP växa med 5 % under 2025 och 3,5 % under 2026.
Metallurgi: Överkapacitet på 600 miljoner ton tynger stålmarknaden
Metallurgisektorn befinner sig i en djup kris med en global överkapacitet på 600 miljoner ton stål under 2024, motsvarande 25% av världens produktion. Det ogynnsamma makroekonomiska läget, energirelaterade spänningar och nya ståltullar förvärrar situationen ytterligare, särskilt för producenter i Kanada, Mexiko och Europa.
Kanada: Ekonomin vacklar under tulltryck
Med 75% av sin export till USA är Kanada bland de mest sårbara i handelskriget. Efter en stark tillväxt mot slutet av 2024 har ekonomin bromsat in kraftigt. Konsumtionen faller, investeringarna försvagas och arbetslösheten har nått 6,9% - den högsta nivån sedan 2017.
Exporten, som stimulerats av hotet om tullar, föll kraftigt i april. Fordons- och metallsektorerna, som drabbades av tullhöjningar på upp till 50%, är särskilt hårt drabbade. Den kommande översynen av USMCA-avtalet, som sannolikt kommer att tidigareläggas till slutet av 2025, kan ytterligare förvärra den ekonomiska instabiliteten i landet.
Ladda ner Coface Risk Review nu!
(.pdf 16Mb)
