Argentina

Ekonomin kommer att tappa något av sin tillväxtkraft under 2026

Under 2026 kommer BNP-tillväxten att avta något, främst till följd av en baseffekt. Bruttoinvesteringar i fasta tillgångar bör vara den främsta drivkraften för ekonomisk aktivitet under året, om än i en långsammare takt. Det regerande partiets övertygande seger i mellanvalsvalet i oktober 2025 har bidragit till ett mer stabilt ekonomiskt och politiskt klimat och kommer att bidra till en mer optimistisk stämning på marknaden under 2026, vilket bådar gott för investeringarna. De privata investeringarna bör drivas av inhemska företag, medan utländska koncerner sannolikt kommer att fortsätta inta en avvaktande hållning och växa i mindre utsträckning. Det utländska intresset kommer sannolikt främst att riktas mot gruvindustrin samt olje- och gassektorn i skifferfältet Vaca Muerta. Dessutom kommer den optimistiska stämningen att öka om beslutsfattarna lyckas genomföra strukturreformer, såsom att öka marknadens flexibilitet och förenkla skattesystemet. Mer flexibla kreditvillkor förväntas och bör också stödja investeringarna. År 2026 förväntas räntorna sjunka och stabiliseras på lägre nivåer, med hjälp av sänkta reservkrav för bankerna och fortsatta framsteg när det gäller att förankra inflationsförväntningarna. På samma sätt förväntas hushållens konsumtion fortsätta att öka – om än i långsammare takt – driven av lägre inflation, måttliga realinkomstökningar och lättare kreditvillkor. När det gäller den offentliga konsumtionen (15 % av BNP) kommer den att fortsätta att omfattas av strikt finanspolitisk disciplin. Efter två års nedgång förväntas dock de offentliga utgifterna öka något år 2026.

Exporten bör öka i något snabbare takt. Även om den globala tillväxttakten kommer att fortsätta att gradvis avta (bland annat på de viktigaste exportmarknaderna Brasilien, USA och Kina), kommer utlandsförsäljningen sannolikt att få ett uppsving av en förväntat stark jordbrukssäsong 2025–2026, stigande energi- och litiumexport samt potentiellt ökade leveranser till USA, med stöd av den relativt starkare tillväxten där och det nyligen tillkännagivna ramverket för ömsesidig handel och investeringar mellan Argentina och USA som offentliggjordes i november 2025. Även om La Niña kan inträffa i början av året förväntas den bli mild och kortvarig. I Argentina leder detta fenomen vanligtvis till minskad nederbörd. Nedåtriskerna hänger främst samman med det nuvarande växelkurssystemet och beslutsfattarnas förmåga att återuppbygga de uttömda valutareserverna.

I stort sett stabilt yttre underskott och finanspolitisk konsolidering förväntas fortsätta enligt plan

Under 2026 förväntas bytesbalansen förbli i stort sett stabil (med ett litet underskott), även om dess huvudkomponenter uppvisar olika trender. Underskottet i primärinkomsterna bör öka i takt med att utländska företag tillåts återföra utdelningar efter att kontrollerna har hävts. Underskottet i tjänstebalansen kommer dock att minska något på grund av ett lägre underskott i resekontot, förutsatt att den genomsnittliga reala effektiva växelkursen är relativt mer deprecierad under 2026, vilket möjliggör en viss återhämtning av den inhemska turismens konkurrenskraft jämfört med den internationella. På samma sätt bör handelsöverskottet också förbättras marginellt, eftersom exporttillväxten överstiger importökningen. På finansieringssidan bör de utländska direktinvesteringarna öka i takt med den relativa förbättringen av affärsklimatet. En avvaktande hållning kommer dock sannolikt att fortsätta att hämma de utländska direktinvesteringarna så länge det nuvarande växelkurssystemet kvarstår och valutareserverna är uttömda. I november 2025 uppgick bruttoreserverna till cirka 40 miljarder USD, men nettoreserverna (där krav på insättningsreserver i USD, swapavtal med Kina, övriga skulder och utbetalningar till IMF dras av) uppgick till minus 9 miljarder USD. En omprövning av det nuvarande systemet för valutakursfluktuationer krävs, men myndigheterna är för närvarande ovilliga att göra justeringar och fokuserar istället på att upprätthålla disinflationen. I april 2025 fastställdes ett växelkursfluktuationsband på 1 000–1 400 ARS per USD, vilket utvidgade den månatliga gränsen med 1 %. Till en början var åtgärden effektiv, men trycket ökade från slutet av juni till följd av säsongsbetonad efterfrågan på dollar, minskade exportintäkter, missade reservmål (med undantag från IMF), de stundande mellanvalsvalen och politiska skandaler. I juli ändrades politiken till att inriktas på penningmängdsagregat, vilket gjorde räntorna endogena. Räntorna steg kraftigt men lyckades inte lindra trycket på växelkursen. Ytterligare åtgärder, såsom högre bankreserver och tillfälliga sänkningar av exportskatter, lyckades inte heller lösa problemet. Det amerikanska stödet som tillkännagavs i slutet av september bidrog till att förhindra ytterligare tryck på valutan. I oktober 2025 undertecknade de två länderna en valutaswapp på 20 miljarder USD. Dessutom ingrep det amerikanska finansdepartementet på Argentinas valutamarknad genom att köpa pesos motsvarande 2 miljarder USD i oktober 2025. Även om trycket på växelkursen har lättat något tack vare stödet från USA och regeringspartiets seger i mellanårsvalet, handlas peson fortfarande nära den övre gränsen för bandet. Marknaden är inte övertygad om att det nuvarande systemet är hållbart och anser att valutan är övervärderad. Den multilaterala reala växelkursen låg fortfarande 14 procent högre än sitt historiska genomsnitt i slutet av oktober 2025. Att låta valutan handlas mer fritt skulle stärka valutareserven, vilket fortfarande är en kritisk svag punkt för ekonomin: att bygga upp reserverna är en prioritet för att uppfylla kraven i IMF-programmet och täcka skuldbetalningar i utländsk valuta under 2026. Om detta mål inte uppnås riskerar regeringen att utsättas för en ny förtroendekris.

På den finanspolitiska fronten kommer myndigheterna att fortsätta sträva efter att hålla det primära överskottet – en budgetprognos för 2026 på 1,5 % av BNP – tillräckligt stort för att betala räntor på skulden och därmed balansera budgeten, för att undvika att centralbanken finansierar budgetunderskottet med penningpolitiska medel, vilket var den främsta orsaken till inflationen under de senaste åren fram till 2024. Detta kommer att bidra till en fortsatt minskning av skuldkvoten. De offentliga utgifterna förväntas öka något, driven av en partiell real återhämtning av de nedskurna pensionerna – som står för ungefär 46 procent av de totala utgifterna – och ökade överföringar till provinserna, en eftergift som Javier Milei sannolikt kommer att erbjuda för att säkra stödet för sin politiska agenda. Effekten på de offentliga finanserna bör dock uppvägas av högre intäkter, som stöds av ekonomisk tillväxt, gynnsamma skördeutsikter samt ökad verksamhet inom olje-, gas- och gruvsektorn. När det gäller de finansiella åtagandena för 2026 (amorteringar plus räntebetalningar) står regeringen inför betalningar i utländsk valuta på 15 miljarder USD, eller ungefär 2,3 % av BNP (inklusive 4,1 miljarder USD till IMF). Dessutom står den inför skuldbetalningar i lokal valuta motsvarande cirka 16 % av BNP, vilket understryker vikten av att upprätthålla ett nollunderskott och kunna refinansiera skulden. Med detta sagt har minskningen av riskpremierna efter mellanårsvalet gjort det möjligt för företag och kvasi-statliga aktörer att utnyttja de externa skuldmarknaderna. Den 5 december 2025 meddelade regeringen att man skulle göra comeback på de internationella kapitalmarknaderna och planerade att ta upp lån via en euroobligationsauktion den 12 december. Obligationen, som förfaller den 30 november 2029, har en nominell årlig kupongränta på 6,50 % och är Argentinas första emission av detta slag sedan 2018.

Mileis jordskredsseger i mellanvalsvalet ökar sannolikheten för att strukturella reformer ska antas

Den 26 oktober 2025 röstade argentinarna i mellanvalsvalet, där nästan hälften av underhuset (127 av 257 mandat) och en tredjedel av senaten (24 av 72 mandat) förnyades. Trots politiska och ekonomiska utmaningar, samt ett svagt resultat i provinsvalet i Buenos Aires i september 2025 (där cirka 38 % av befolkningen bor), säkrade det regerande högerpartiet La Libertad Avanza (LLA) en överraskande jordskredsseger och vann 40,7 % av de giltiga rösterna, jämfört med 30,7 % för det peronistiska oppositionsblocket. Segern kan tillskrivas flera faktorer, däribland strategisk röstning som drevs av rädslan för förnyad ekonomisk turbulens om valet hade fallit annorlunda, samt ett starkt avståndstagande från ”Kirchnerismo” på nationell nivå mitt i oron för dess eventuella återuppkomst. Dessutom förstärktes LLA:s seger av det senaste stödet från den amerikanska regeringen, vilket kan ha påverkat resultatet indirekt genom att bidra till att förhindra en större valutaflykt under veckorna inför valet. Efter en kraftig sammanlagd nedgång på 21 % i Mileis popularitet under augusti och september 2025 återhämtade sig dock hans stöd i oktober och november och steg med 27 % till 49 %. Den nya kongressen tillträdde den 10 december 2025, och LLA ökade sitt antal mandat i underhuset (partiet har nu 95 mandat, jämfört med 37 tidigare) och i senaten (20 mandat, jämfört med 7 tidigare). Viktigt att notera är att Milei, efter att ha erövrat över en tredjedel av mandaten i underhuset, nu kan behålla sin vetorätt i kongressen. Inget politiskt parti har dock majoritet i någon av kongressens kamrar, vilket innebär att regeringen fortfarande kommer att behöva bilda allianser för att få igenom reformer. Den peronistiska oppositionen är fortfarande den största minoriteten i senaten (28 mandat) och har 93 mandat i underhuset. Mot denna bakgrund använde Milei en mer försonlig ton i sitt segertal. Styrningen kommer att bero på Mileis förmåga att hantera stödet från PRO och koalitionen Provincias Unidas – en grupp moderata provinsguvernörer som skulle kunna fungera som en politisk bro och söka konsensus utan att kompromissa med den finanspolitiska disciplinen. I vilket fall som helst kommer moderata politiker, efter Mileis övertygande seger, att vara mycket mer villiga att förhandla med honom och nå överenskommelser. Allianser är avgörande för att bana väg för att genomföra strukturella reformer som ska locka fler investeringar. I detta avseende träffade Milei efter mellanvalsvalet de flesta guvernörerna (20 av 24) för att söka konsensus kring sin reformagenda. Dessutom redogjorde Diego Santilli, som nyligen valdes till parlamentsledamot för provinsen Buenos Aires och som är den nyutnämnde inrikesministern från PRO-partiet, för dagordningen för kongressens extra sessioner i december 2025. Dagordningen omfattar budgetförslaget för 2026, ett lagförslag om modernisering av arbetsrätten, skattereformer och en ny strafflag – vilket signalerar regeringens beslutsamhet att snabbt driva igenom stora politiska förändringar. När det gäller skattereformen är en viktig prioritering att förenkla Argentinas komplexa skattesystem, eventuellt genom åtgärder för att sänka eller avskaffa vissa avgifter i syfte att öka produktiviteten. När det gäller arbetsmarknadsreformen strävar president Milei efter att ändra befintlig lagstiftning för att ge arbetsgivarna större flexibilitet – genom att förenkla anställnings- och uppsägningsprocesser, förlänga den lagstadgade arbetstiden och tillåta att semestertiden delas upp. Regeringen planerar också att försvaga de mycket starka fackföreningsstrukturernas inflytande genom mer decentraliserade löneförhandlingar (som i högre grad baseras på varje företags produktivitet och lönsamhet) samt avskaffandet av obligatoriska fackföreningsavgifter för arbetstagare som inte är medlemmar. Medan en förenkling av skattesystemet verkar genomförbar kommer det att bli svårare att säkra stöd för arbetsmarknadsreformerna, och dessa kommer att justeras under förhandlingarna i kongressen. Ett förslag går ut på att överföra behörigheten för arbetsrättsliga tvister från federala till lokala domstolar, ett steg som kritikerna hävdar kan försvaga lagarna om arbetstagarskydd och gynna arbetsgivarvänliga domar på grund av begränsad teknisk expertis på lokal nivå.

Utrikespolitiskt kommer Argentinas stärkta diplomatiska förbindelser med USA sannolikt att fortsätta, särskilt efter regeringspartiets starka resultat i mellanårsvalet. Milei har anpassat sin politik så att den i stort sett speglar USA:s, mot bakgrund av den aktuella eskaleringen av spänningarna med Venezuela och Colombia. Milei anslöt sig till koalitionen som stöder USA:s agerande i Karibien och betecknade Cártel de los Soles och Maduros inre krets som en terrorist- och narkokriminell organisation. I november 2025 tillkännagav USA och Argentina ett ramavtal för att främja ömsesidig handel och investeringar. Avtalet syftar till att stärka den bilaterala handeln, öppna nya investeringskanaler och harmonisera regleringsstandarder för varor och tjänster. Viktiga punkter inkluderar förmånligt marknadstillträde för amerikanska produkter inom maskinindustrin, läkemedel och jordbruk, medan USA kommer att avskaffa tullar på utvalda argentinska mineraler och läkemedelsråvaror. Avtalet behandlar även icke-tariffära handelshinder, reformer av immaterialrätten och digital handel. Som en del av Mercosur – som även omfattar Brasilien, Bolivia, Paraguay och Uruguay – har Argentina dock också sökt möjligheter att expandera till nya marknader. I september 2025 undertecknade blocket ett frihandelsavtal med Europeiska frihandelssammanslutningen (EFTA), som omfattar Schweiz, Norge, Island och Liechtenstein. Avtalet väntar för närvarande på ratificering av alla deltagande länder. Dessutom återupptog Mercosur, också i september, förhandlingarna med Kanada efter ett uppehåll på nästan fyra år. Slutligen, efter förhandlingar som pågått i 25 år, tillkännagav Mercosur och Europeiska unionen (EU) i december 2024 undertecknandet av ett frihandelsavtal för att avskaffa tullar på de flesta varor. Detta skedde fem år efter att en initial överenskommelse hade fastnat, främst på grund av EU:s miljöfarhågor rörande avskogning i Mercosur-länderna. De viktigaste ändringarna jämfört med 2019 års text rör åtagandet att följa Parisavtalet om klimatförändringar (med möjlig upphävning av förmåner vid överträdelser, ändringar avseende offentlig upphandling, bilhandel och export av kritiska mineraler). Avtalet måste dock fortfarande godkännas av parlamenten i Mercosur-länderna och, på den europeiska sidan, av Europeiska unionens råd och Europaparlamentet. I Europeiska rådet måste minst 55 % av länderna samtycka, och dessa måste representera minst 65 % av unionens totala befolkning. Invändningar har främst framförts av Frankrike, men kan även komma från andra länder. I november 2025 uttryckte dock Frankrikes president Emmanuel Macron att han var ”ganska positiv” till möjligheten att godkänna handelsavtalet, även om han betonade att Frankrike skulle förbli ”vaksamt” när det gäller att skydda sina nationella intressen. Han sade att Europeiska kommissionen hade beaktat den franska regeringens farhågor genom att införa skyddsklausuler och åta sig att ge ytterligare stöd till djurhållningssektorn. Kommissionen lovade också att stärka skyddet för den inre marknaden genom förbättringar av tullunionen. President Macron tillade att Europeiska kommissionen skulle samarbeta med Mercosur för att säkerställa att dessa klausuler effektivt införlivas i det slutliga avtalet.

Senast uppdaterad: december 2025