El Salvador

Tillväxten beror främst på utvecklingen i USA

År 2024 avtog tillväxten i El Salvador till följd av de svåra översvämningarna som drabbade jordbruket, byggsektorn och investeringarna, trots att turismen (8 % av BNP) återhämtade sig tack vare den förbättrade säkerhetssituationen. Konjunkturen påverkades också av avmattningen i USA, en trend som förväntas fortsätta under 2025. Den svagare amerikanska ekonomin kommer att tynga exporten. Dessutom är det en ny utveckling att hushållens konsumtion, trots att inflationen dämpas av finanspolitiska åtstramningar och dollarisering, kan komma att begränsas av den avmattning som observerats i tillväxten av penningöverföringar (24 % av BNP år 2023) från utlandsboende med hemvist i USA (2,5 miljoner personer, varav 0,75 miljoner är illegala), vilka alla utgjorde 93 % av det totala antalet utlandsboende år 2023. Dessa penningöverföringar kommer sannolikt att minska, inte bara till följd av den ekonomiska avmattningen utan också på grund av Trump-administrationens hårdare invandringspolitik. Den finanspolitiska åtstramning som överenskommits med IMF som en del av det nya programmet kommer också att tynga konsumtionen.

Turismen, som nådde en rekordnivå år 2024 (3,9 miljoner besökare, +17 % jämfört med 2023 och +81 % jämfört med 2019), kommer att fortsätta att gynnas av den låga brottsligheten och stimulera konsumtionen, men kommer också att påverkas av avmattningen i USA (39 % av besökarna år 2024 kom från USA). Konjunkturavmattningen i USA kommer också att påverka exporttillväxten (USA är El Salvadors främsta handelspartner och stod för 36 % av den totala exporten 2024). Textilexporten från maquilas kommer att drabbas särskilt hårt: den utgjorde 31 % av den totala exporten 2023 och 68 % av exporten till USA. Textilexporten minskade redan med 10 % under 2024. Elektrisk och elektronisk utrustning, plast, kaffe och socker är de övriga huvudsakliga exportvarorna. Även om El Salvador verkar vara bättre skyddat mot tullåtgärder tack vare sitt medlemskap i det regionala frihandelsavtalet CAFTA-DR och USA:s handelsöverskott, kan Trump-administrationen ändå använda migrationsfrågan som påtryckningsmedel för att omförhandla avtalet.

Trots dessa motvindar kommer investeringarna att stödja den ekonomiska aktiviteten och dra nytta av en återhämtning inom bygg- och infrastrukturprojekt tack vare offentlig-privata partnerskap (PPP). Investerarna kommer dock att stå i ett dilemma mellan den låga brottsligheten och den institutionella avdrift.

Konsolidering av de offentliga finanserna efter en överenskommelse med IMF

År 2024 minskade budgetunderskottet något tack vare utgiftsnedskärningar efter valet och kampen mot skatteflykt. Budgeten för 2025, som antogs i december 2024 när förhandlingarna med IMF avslutades, bekräftade El Salvadors åtagande om finanspolitisk konsolidering. Konsolideringen kommer att inledas med en lönestopp och avskaffandet av 11 200 vakanta tjänster inom den offentliga sektorn som ett första steg inför reformer av den offentliga förvaltningen och pensionssystemet samt åtgärder för att effektivisera utgifterna. Regeringen kommer också att fortsätta bredda skattebasen. Utgifterna kommer att prioriteras inom hälso- och sjukvård, utbildning, säkerhet och försvar (37,4 % av totalen). Uttag av utlandsskuld kommer att begränsas till investeringar, vilka bör ske i form av lån på förmånliga villkor. Detta kommer att leda till en minskning av det totala underskottet och en ökning av det primära överskottet, dvs. exklusive räntekostnader (5 % av BNP). Myndigheterna har åtagit sig att justera det primära saldot med 3,5 % av BNP över tre år. Dessa insatser kommer att stödjas av det historiska avtalet med IMF som ingicks i februari 2025 efter fyra års förhandlingar, då bitcoin fråntogs sin status som lagligt betalningsmedel (som gällde sedan 2021) och dess användning blev frivillig, särskilt vid betalning av skatter. Dessutom har myndigheterna åtagit sig att ytterligare minska den offentliga sektorns exponering mot bitcoin och e-plånboken ”Chivo”. Avtalet med IMF omfattar en utökad kreditfacilitet på 1,4 miljarder USD över 40 månader, med en omedelbar utbetalning på 113 miljoner USD. Det skulle kunna frigöra upp till 2,1 miljarder USD i ytterligare lån från Världsbanken och Interamerikanska utvecklingsbanken.

El Salvadors statsskuld är huvudsakligen denominerad i US-dollar (96 %) och har räntesatser på 7 % eller mer (per januari 2025). Privata fordringsägare, främst obligationsinnehavare, innehar 59 %, och multilaterala fordringsägare 33 %. Andelen utlandsskuld uppgår till cirka 68 %. Räntebördan (5 % av BNP 2024) kommer att förbli hög och uppta 19 % av 2025 års budget. Avtalet med IMF följde på en omfattande skuldomläggning som inleddes 2022. Mot bakgrund av minskande räntespreadar (350 baspunkter i slutet av 2024 jämfört med 700 i slutet av 2023) genomfördes tre återköp av obligationer under 2024 för att förlänga löptiderna och minska det kortsiktiga finansieringsbehovet (18,5 % av BNP 2024). I april och november 2024 emitterade landet två obligationer på vardera 1 miljard USD. Dessutom genomförde El Salvador i oktober 2024 en skuld-mot-natur-swap. Detta gjorde det möjligt för regeringen att återköpa obligationer till ett värde av 940 miljoner USD med förfall mellan 2027 och 2052, samtidigt som man sparade 350 miljoner USD i räntekostnader som kommer att användas för att återställa floden Rio Lempa.

Även om underskottet i bytesbalansen fortfarande var måttligt kvarstod det under 2024. Ökningen av handelsunderskottet mildrades av starka penningöverföringar (+2,4 % år 2024 jämfört med 2023), lägre priser på importerade råvaror och ökad tjänsteexport, driven av en blomstrande turistsektor. Underskottet, som finansieras genom skuldtransaktioner på marknaden, multilaterala lån och utländska direktinvesteringar, kommer inte att variera särskilt mycket under 2025. Detta kommer att hänga samman med den fortsatta återhämtningen av importen och avmattningen av exporten, som påverkas av den svagare efterfrågan i USA. Tillväxten i penningöverföringarna kommer att avta på grund av en mindre gynnsam ekonomisk situation i USA och en skärpning av migrationspolitiken. Intäkterna från turismen kommer att förbli stabila (8,1 % av BNP år 2023), tack vare det utmärkta säkerhetsläget. Valutareserverna kommer, även om de ökar från 2,8 miljarder USD i januari till 3,5 miljarder USD i december 2024, endast att täcka tre månaders import.

President Bukele omvald med jordskredsseger som hårdför brottsbekämpare

Efter att ha omvalts i februari 2024 med en jordskredsseger på 85 % och en överväldigande majoritet i kongressen (54 av 60 mandat för hans parti Nuevas Ideas) har Nayib Bukeles andra mandatperiod, som sträcker sig fram till 2029, inledts med fokus på finanspolitisk konsolidering. Hans seger byggde på hans hårda linje mot brottslighet och gäng, vilket har gett honom enorm popularitet (90 % stöd). Mordfrekvensen sjönk från 54 per 100 000 invånare år 2018 till 1,8 år 2024. Motståndare och organisationer som värnar om medborgerliga friheter kritiserar dock förtrycket, som bland annat innefattar att tysta pressen, upphäva rätten till försvar och tillämpa obegränsad förebyggande frihetsberövning. Sedan undantagstillståndet utlystes i mars 2022 har 83 000 misstänkta gripits, däribland minst 30 000 oskyldiga personer enligt icke-statliga organisationer. Av dessa har 8 000 släppts fria. Presidentpartiets överväldigande dominans i kongressen har gjort det möjligt att driva igenom kontroversiella åtgärder, såsom upphävandet av förbudet mot guldbrytning (december 2024) och avskaffandet av kravet på att konstitutionella ändringar ska ratificeras av två olika lagstiftande församlingar, vilket gör det möjligt för presidenten att ändra konstitutionen omedelbart (februari 2025). Den stora majoriteten på mer än två tredjedelar av mandaten som Bukele hade i den tidigare kongressen gjorde det redan möjligt för honom att utnämna sina allierade till nyckelpositioner i Högsta domstolen och gav honom möjlighet att ställa upp för en andra mandatperiod i rad.

På den internationella arenan kommer El Salvador att upprätthålla sina band med USA, landets viktigaste handelspartner, samtidigt som man anpassar sig till den skärpta amerikanska migrationspolitiken. I kraft av sin nya status som ”säkert tredjeland”, som beviljats av den nya Trump-administrationen, tillåter landet att USA deporterar illegala migranter dit, oavsett deras nationalitet. Bukele har också erbjudit sig att ta emot amerikanska fångar i salvadoranska fängelser i utbyte mot ekonomisk ersättning. Det föreslagna samarbetet skulle kunna stärka banden till Washington och mildra eventuella protektionistiska påtryckningar under Trumps presidentskap. Slutligen bör El Salvador, utan att äventyra sitt nära förhållande till USA, dra nytta av kinesisk finansiering, särskilt för sina infrastrukturprojekt.

Senast uppdaterad: mars 2025