Georgien

Avmattning i tillväxten efter tre år av stark expansion

Efter tre år i rad med snabb expansion förväntas Georgiens ekonomi gradvis återgå till sin tillväxtpotential under 2025 och 2026. Den reala BNP-tillväxten uppgick till 9,4 % under 2024, med stöd av en stark konsumtion från hushåll och offentlig sektor. För 2025 och 2026 förväntas tillväxten avta. Den privata konsumtionen (71 % av BNP) förblir den främsta tillväxtmotorn, understödd av stark sysselsättning, konsumentkrediter och fortsatta reallöneökningar. Den extraordinära efterfrågeimpulsen från inflödet av ryska invandrare och pengar under 2022–2023 avtar dock, vilket innebär att det tillfälliga stödet till den inhemska efterfrågan försvinner. Viktigt att notera är att penningöverföringarna (6,3 % av BNP år 2024), som har stöttat hushållens inkomster, förväntas försvagas ytterligare mot bakgrund av den ryska ekonomins stagnation och stramare migrationskanaler. Detta kommer att ta bort en medvind som stöder konsumtionen i Georgien. På samma sätt kan investeringar från utlandet avta på grund av politisk osäkerhet. Regeringen prioriterar dock investeringar i transport, logistik, energi och digital infrastruktur för att stärka landets roll i den så kallade Mellan-korridoren som förbinder Kina och Europa. Dessutom bör offentliga och privata investeringar inom byggsektorn leda till en grundläggande tillväxtstimulans, särskilt när det gäller turismen.

På det externa planet kommer exporten sannolikt att tappa något i fart. Intäkterna från turismen bör förbli en stöttepelare, eftersom Georgien har återhämtat sig till samma turistantal som före pandemin. Utsikterna för varuexporten är blandade; en långsammare tillväxt hos viktiga handelspartner (EU, Turkiet) och Rysslands ekonomiska svaghet kan dämpa efterfrågan på georgiska produkter såsom metaller, jordbruksvaror, livsmedel och drycker. Dessutom kommer den ”återexportboom” (t.ex. av begagnade bilar och maskiner som officiellt är avsedda för vissa eurasiska marknader men som stannar kvar i Ryssland) som har stöttat de senaste handelssiffrorna kanske inte att bestå om de rättsliga villkoren ändras i samband med USA:s och EU:s sanktioner mot Ryssland (som officiellt tillämpas av Georgien sedan 2023).

Inflationsutvecklingen har förändrats efter det ovanligt låga resultatet 2024. Den genomsnittliga konsumentprisinflationen sjönk till endast 1,1 % under 2024 tack vare den starka valutan och billigare import, för att sedan stiga igen i början av 2025. Inflationen förväntas ligga på i genomsnitt cirka 4 % under 2025 innan den stabiliseras mot Georgiens centralbanks mål på 3 % under 2026, med hjälp av stabila och rimliga förväntningar. Georgiens centralbank kommer sannolikt att behålla sin konservativa penningpolitiska inriktning. Med en inflation nära målet kan den försiktigt lätta på penningpolitiken om de yttre förhållandena tillåter det, men en eventuell lättnad kommer att vara begränsad för att undvika det pristryck som en försvagad lari medför: hälften av konsumtionskorgen består av importerade varor. En stabil inflation på omkring 3 % kommer också att stödja realinkomsterna och bidra till att upprätthålla konsumenternas och investerarnas förtroende.

Sunda offentliga finanser

De offentliga finanserna är fortsatt under kontroll. Myndigheterna har signalerat sitt engagemang för den finanspolitiska regeln. Därför förväntas inga större avvikelser i finanspolitiken. Det offentliga underskottet uppgick till 2,1 % av BNP år 2024, vilket är lägre än väntat, och stöddes av en stark intäktstillväxt från inkomst- och konsumtionsskatter samt nyinförda avgifter såsom spelavgifter. Utgifterna ökade till följd av valrelaterade utgifter, men den finanspolitiska inriktningen var överlag fortsatt försiktig. För 2025 och 2026 bör underskotten ligga väl under det lagstadgade taket på 3 %, vilket innebär att de offentliga utgifterna inte kommer att utgöra någon betydande tillväxtmotor. Den offentliga skulden sjönk till 36,1 % av BNP år 2024 och skuldkvoten förväntas minska ytterligare något, vilket befäster återhämtningen från pandemichocken. Skuldprofilen är fortsatt gynnsam, men den höga andelen skuld i utländsk valuta (75 %) utsätter statens balansräkning för valutakursrisker.

Georgien fortsätter att uppvisa ett underskott i bytesbalansen, även om det har minskat från 2023 (-5,6 %) till 2024 (4,6 %) tack vare en stark tjänsteexport och en återhämtning inom varuexporten, såsom metaller och återexporterade bilar. Underskottet i bytesbalansen förväntas dock öka något till omkring -5 % av BNP, eftersom importen ökar i takt med de inhemska investeringsbehoven, samtidigt som exporttillväxten planar ut. Finansieringen kommer att vara beroende av utländska direktinvesteringar och andra kapitalinflöden, men här finns tydliga risker: de utländska direktinvesteringarna minskade 2024 på grund av politisk osäkerhet, och om inte reformerna återupptas kan den externa finansieringen förbli dämpad. Dessutom är valutareserven blygsam och motsvarar endast cirka 2,6–3 månaders import, vilket leder till frekventa interventioner från centralbanken för att förhindra volatilitet på de tunna valutamarknaderna. Dessutom uppgår den utländska bruttoskulden till 75 % av BNP, medan den offentliga sektorns andel uppgår till 32,1 % av BNP. Bankerna står huvudsakligen för den privata utlandsskulden med 24,7 % av BNP, medan icke-bankföretag står för 14,8 %. Hushållen har liten exponering mot utlandsskulder. Deras valutaexponering är huvudsakligen inhemsk genom lån från georgiska banker denominerade i utländsk valuta.

Inhemsk polarisering och osäkerhet kring EU-anslutningen

Georgien står inför förhöjda politiska risker på grund av djup inhemsk polarisering och ifrågasatta demokratiska normer. Parlamentsvalet i oktober 2024 utlöste en legitimitetskris. Medan det regerande partiet Georgiska drömmen (GD) utropade sig till segrare hävdade oppositionen att valfusk förekommit och bojkottar nu parlamentet, vilket har utlöst massprotester och försvagat den institutionella stabiliteten. Det finns fortsatt oro kring styrelseskicket, bland annat på grund av försök att begränsa mediernas och det civila samhällets frihet samt det fortsatta inflytandet från oligarkiska aktörer. Dessutom underlättar lagstiftning som infördes 2025 förbud mot oppositionspartier genom att ge författningsdomstolen befogenhet att upplösa grupper, även om inga slutgiltiga förbud ännu har verkställts. Även om EU beviljade Georgien kandidatstatus i slutet av 2023 har reformerna kört fast och regeringen har till och med avbrutit EU-relaterade insatser fram till 2028, vilket väcker tvivel om landets integrationsväg. Den allmänna opinionen i Georgien är fortfarande starkt proeuropeisk och varje uppfattning om ett bakslag riskerar ytterligare polarisering. Den andel på nära 50 % som GD säkrade i valet 2024 var dock ett resultat av den splittrade och försvagade oppositionen, partiets officiella EU-vänliga hållning i kombination med ett budskap om ”fred först” samt en utbredd oro bland allmänheten för att provocera Ryssland.

Det geopolitiska läget är fortfarande instabilt. Ryssland ockuperar fortfarande 20 % av Georgiens internationellt erkända territorium, däribland Abchazien och Sydossetien. Återkommande gränsincidenter understryker den ständiga risken för eskalering. Även om ett nytt storskaligt krig är osannolikt så länge Ryssland är engagerat i Ukraina, förblir de frysta konflikterna ett påtryckningsmedel och ett hinder för ett NATO-medlemskap.

Senast uppdaterad: september 2025