Kambodja

Avmattning i den ekonomiska tillväxten

År 2025 avtog den ekonomiska tillväxten till följd av osäkerheten kring de amerikanska tullarna, en korrigering på fastighetsmarknaden och förnyade spänningar med grannlandet Thailand. Striderna vid gränsen och fördrivningen av människor som bodde nära stridsområdena påverkade den kambodjanska ekonomin på flera sätt. För det första genom varuflödet. Även om Thailand inte är en viktig exportmarknad (landet stod för 3 % av den totala exporten år 2024) är det en betydande importkälla (12 %), särskilt för vissa livsmedelsprodukter (drycker, socker) och bilar. Thailand fungerar också som transitland för en del av Kambodjas export, framför allt jordbruksprodukter. Dessutom störde konflikten penningöverföringarna från utlandsboende i Thailand (den främsta destinationen), varav många återvände till hemlandet. Penningöverföringarna stod för totalt 6 % av BNP år 2024. Slutligen har konflikten påverkat turismen (9 % av BNP). Förlusten av förtroende bland internationella turister och sektorns beroende av Thailand – den främsta källan till utländska turistankomster (32 %) år 2024 – bidrog till en nedgång på nästan 6 % i antalet utländska turistankomster under de första åtta månaderna av 2025.

Avmattningen förväntas fortsätta under 2026, och tillväxten kommer att ligga långt under den takt som rådde före pandemin, vilken i genomsnitt uppgick till 8 % mellan 2015 och 2019. Den privata konsumtionen (60 % av BNP) bör, efter den förväntade svaga nedgången under 2025, bidra positivt till tillväxten. Trots en måttlig och avtagande inflation, vilket gynnar köpkraften, kommer detta bidrag dock att förbli begränsat. Den massiva återvändningen av kambodjanska arbetstagare från Thailand – nästan en miljon år 2025 – kan leda till en långvarig nedgång i penningöverföringarna och en försämring av den inhemska arbetsmarknaden, vilket i sin tur kan dämpa hushållens efterfrågan. De privata investeringarna kan komma att växa i en mer måttlig takt än under 2025. Avmattningen kan tillskrivas den fortsatta nedgången på fastighetsmarknaden, liksom en ökning av inflödet av utländska direktinvesteringar som inleddes under tredje kvartalet 2024 och fortsatte under första halvåret 2025, vilket sannolikt hänger samman med en partiell omfördelning av värdekedjorna inom klädsektorn från Bangladesh till Kambodja. Enbart dessa två sektorer stod för nästan två tredjedelar av inflödet av utländska direktinvesteringar (FDI) under 2024, vilket utgjorde nästan hela den totala privata investeringen.

Exporten (143 % av BNP) kommer att förbli den främsta tillväxtkällan. Eftersom kläder, skor och lädervaror utgör nästan 50 % av exporten kommer tillväxten inom dessa sektorer att fortsätta vara stark. Införandet av en tullsats på 19 % av USA – den ledande exportmarknaden, som står för 37 % av Kambodjas varuexport – förväntas inte väsentligt påverka landets konkurrenskraft. Denna tullsats är jämförbar med, eller till och med lägre än, de som tillämpas på andra asiatiska producenter inom sektorn, såsom Indien (50 %), Bangladesh (20 %) och Vietnam (19 %).

Liten risk från de dubbla underskotten

Efter att ha praktiskt taget försvunnit under 2023 och 2024 förväntas underskottet i bytesbalansen öka under 2025 och 2026, drivet av ett växande handelsunderskott. Även om varuexporten fortsätter att växa förväntas den ökade tillverkningsaktiviteten leda till en mer markant ökning av importen, särskilt av textilråvaror såsom tyger, kemiska fibrer och bomull. Dessutom kan en långvarig minskning av penningöverföringarna till följd av en massiv återvändning av kambodjanska arbetare från Thailand minska överskottet i sekundärinkomsterna. Däremot kommer tjänstebalansen (turism) att förbli positiv, men utvecklingen av överskottet kommer delvis att bero på hur hållbart det vapenstillestånd som undertecknades med Thailand i oktober 2025 är. Trots denna utveckling och den förväntade avmattningen i flödena av utländska investeringar förväntas underskottet i bytesbalansen fortsätta att finansieras av kapitalinflöden. År 2024 utgjorde nettoinvesteringarna från utlandet (FDI) 9,4 % av BNP, vilket gjorde att valutareserven kunde hållas på en bekväm nivå, motsvarande 7,5 månaders import i juni 2025. Med tanke på den höga graden av dollarisering i den kambodjanska ekonomin har dessutom en svagare amerikansk dollar, i kombination med den rådande osäkerheten kring Washingtons handelspolitik, minskat behovet för Kambodjas centralbank att ingripa på valutamarknaden genom att sälja valuta för att stabilisera riel, vilket man gjort under tidigare år. Den gradvisa lättnaden av den amerikanska penningpolitiken, som inleddes i september 2025, bör fortsätta att lindra detta tryck.

På budgetområdet förväntas det offentliga underskottet ha förvärrats något under 2025, trots regeringens konsolideringsinsatser. Försämringen kan tillskrivas avmattningen i den ekonomiska aktiviteten, som har tyngt skatteintäkterna, samt ökade investeringar och löneutgifter inom den offentliga sektorn. Om finanslagen för 2026, som godkändes av ministerrådet i slutet av oktober 2025, antas av parlamentet, förväntas de offentliga utgifterna öka med nästan 8 % jämfört med föregående budgetår, med fokus på utbildning, infrastruktur, försvar och hälso- och sjukvård. På intäktssidan planerar regeringen att införa en kapitalvinstskatt från och med den 1 januari 2026, i syfte att bredda skattebasen. Skatteintäkterna utgjorde cirka 12 % av BNP år 2024, vilket ligger under genomsnittet för Asien-Stillahavsområdet på 19,5 % år 2023. Den offentliga skuldkvoten förväntas förbli måttlig. Dessutom hade Kambodja i mars 2025 finansiella reserver motsvarande 11,9 % av BNP, och landets skuldprofil begränsar riskerna. Även om skulden nästan uteslutande är utlandsskuld är Kambodjas skuld fortfarande till stor del på förmånliga villkor, med löptider som är koncentrerade till medellång och lång sikt.

Riskerna i samband med skuldsättningen är mer koncentrerade till den privata sektorn, där utestående inhemska krediter till den privata sektorn uppgår till cirka 125 % av BNP år 2024. Eftersom nästan en tredjedel är kopplad till den krisdrabbade fastighetssektorn tynger den privata skulden landets banksektor, som har tvingats hantera en ökning av andelen nödlidande lån (från 5,1 % år 2023 till 7,2 % år 2024).

Spänningarna med Thailand tilltar

Efter nästan fyra decennier vid makten överlämnade Hun Sen, före detta militärbefälhavare inom Röda Khmererna, officiellt makten till sin son, Hun Manet, i juli 2023. Hun Manet svors in som premiärminister månaden därpå för en femårsperiod efter en förtroendeomröstning i parlamentet. Detta var dock i stort sett en formalitet, eftersom Kambodjanska folkpartiet (CPP), som leds av familjen Hun, har ett nästan totalt monopol i parlamentet och innehar 120 av de 125 mandaten efter att det största oppositionspartiet uteslöts från det senaste valet. Trots att han har lovat att modernisera staten och främja öppenhet har hans regering anklagats för allvarliga kränkningar av medborgerliga friheter, enligt Human Rights Watch. Dessutom fortsätter Hun Sen, trots att han har avgått från sina verkställande uppgifter, att spela en central politisk roll genom att behålla ordförandeskapet i CPP och senaten.

För att locka till sig utländska investeringar har premiärminister Manet inriktat Kambodjas diplomati mot en mer diversifierad och balanserad strategi. Efter att länge ha varit inriktad på Kina öppnar man sig nu för nya partner, särskilt i väst, Mellanöstern och Afrika. År 2025 präglades relationerna med USA av spända handelsförhandlingar om de tullar som Washington införde. Efter initiativet ”Liberation Day”, som lanserades i april, drabbades Kambodja av en rekordhög tullsats på 49 procent, den högsta bland de länder som omfattades av åtgärden. Åtgärden hade samband med bytesbalansöverskottet på 13 miljarder USD år 2024, vilket motsvarade 98 % av värdet på USA:s import från Kambodja. Genom en rad bilaterala förhandlingar lyckades Phnom Penh sänka denna tullsats till 19 %, vilket trädde i kraft den 7 juli 2025. Det bilaterala handelsavtalet som undertecknades i oktober 2025 bekräftade detta nya tullsystem. På regional nivå har Kambodja fortsatt att aktivt delta i ASEAN trots diplomatiska spänningar med Thailand. I mer än ett sekel har de två länderna stridit om sin gemensamma gräns, som fastställdes genom ett avtal mellan Thailand (dåvarande kungariket Siam) och Frankrike. De latenta spänningarna eskalerade kraftigt i maj 2025 efter att en kambodjansk soldat dödats i området. Efter tillkännagivandet av ett eldupphör i juli och under påtryckningar från Donald Trump – som enligt uppgift hotade att avbryta de pågående handelsförhandlingarna med båda länderna om ingen kompromiss nåddes – undertecknades ett formellt fredsavtal i oktober. Trots detta har spänningarna kvarstått på plats, där Kambodja och Thailand anklagar varandra för att bryta mot vapenvilan, trakassera civila och till och med begå våldshandlingar, särskilt mot kambodjanska medborgare som försöker ta sig över gränsen för att söka arbete i Thailand. Två veckor efter att avtalet undertecknades meddelade Thailand offentligt att vapenvilan upphävdes.

Trots sin diversifierade utrikespolitik fortsätter landet att upprätthålla nära relationer med Kina. Peking är en viktig handelspartner och stod för 47 % av den totala varuimporten år 202, samt är landets främsta investerare och givare av finansiellt stöd. Styrkan i denna relation är också tydlig på det militära området: sedan 2016 har de två länderna regelbundet genomfört gemensamma övningar under namnet ”Golden Dragon”, vilket illustrerar deras samarbete i försvarsfrågor. Ett annat tecken på detta strategiska partnerskap är Kinas modernisering av marinbasen Ream på Kambodjas sydkust. Projektet, som ger Peking privilegierad tillgång till Thailändska viken, har väckt oro i Washington, där man befarade att anläggningen skulle användas uteslutande av kinesiska styrkor. Ändå har även japanska och vietnamesiska militärfartyg gjort mellanlandningar där. Vissa aspekter av detta förhållande kan dock utgöra en källa till friktion. Närvaron av kinesiska kriminella nätverk i Kambodja, som bedriver penningtvätt och cyberbedrägerier, kan destabilisera de bilaterala relationerna. Dessutom uttryckte Peking inget uttryckligt stöd för Kambodja under landets konflikt med Thailand.

Senast uppdaterad: november 2025