Kazakstan

Tillväxt driven av kolväten och inhemsk efterfrågan

En tillfällig tillväxtacceleration förväntas 2025, driven av ökad oljeproduktion och finanspolitiska stimulansåtgärder. Oljesektorn är central för ekonomin (35 % av BNP och 75 % av exporten), och produktionen får ett uppsving genom utbyggnaden av Tengizfältet och starten på skifferoljeproduktionen. Den inhemska efterfrågan är stabilt stark, driven av hushållens minskade sparande, gradvis minskning av fattigdomen och lättare tillgång till krediter genom subventionerade lån och andra kvasi-fiskala åtgärder (lånegarantier, sektorsspecifikt eller socialt stöd m.m.). Samtidigt stöder moderniseringen av den offentliga infrastrukturen investeringarna. Landet fortsätter också att locka till sig utländska direktinvesteringar; flera stora projekt inom infrastruktur, energi och metallurgi till ett sammanlagt värde av 6 miljarder euro inleddes 2025. Tillväxten förväntas dock avta från och med 2026 och beräknas återgå till sin potential, eftersom den hämmas av ihållande strukturella svagheter utanför kolvätebranschen. Detta beror på minskade finanspolitiska stödåtgärder, stabiliseringen av kolväteproduktionen och penningpolitiska åtstramningar för att hålla inflationen i schack.

Kazakstans ekonomi fortsätter att diversifieras, där tjänstesektorn redan står för 56 % av BNP, driven av finans, handel och transport, även om produktiviteten fortfarande utgör en begränsning. Transport och logistik expanderar snabbt tack vare efterfrågan från utvinnings- och jordbrukssektorerna, liksom utvecklingen av den transkaspiska (eller mediala) korridoren och integrationen i Kinas ”Belt and Road”-initiativ. Fraktvolymerna på den medianska korridoren ökade med 60 % år 2024, med stöd av omfattande investeringar i järnvägs- och hamninfrastruktur samt internationell finansiering för att modernisera vägar och förbättra de regionala förbindelserna. Dessutom ökade byggverksamheten med 15,4 % i volym, driven av stora projekt i Mangystau-regionen (värd för evenemang 2023), såsom skolor, sjukhus, avsaltningsanläggningar och oljeledningar. Industrin är fortsatt stark (39 % av BNP) men beroende av kolväten, medan jordbruket (4 % av BNP) fortsätter att spela en strategisk roll: med 215 miljoner hektar jordbruksmark och 12,7 % av den yrkesverksamma befolkningen sysselsatt inom jordbruket, är Kazakstan en av världens ledande veteexportörer, men landets potential är fortfarande underutnyttjad. Ren energi börjar ta fart. Landet har 148 anläggningar för förnybar energi som genererar nästan 3 000 MW, men detta utgjorde fortfarande endast 5 % av energimixen år 2024. Kazakstan har åtagit sig att uppnå koldioxidneutralitet senast 2060, med flaggskeppsprojekt som Hyrasia One för grönt vätgas och incitament för att locka privata och utländska investeringar.

Även om inflationen förväntas minska förblir den en av de största makroekonomiska utmaningarna, med nivåer som under de senaste fem åren konsekvent legat över målet på 5 %. Denna ihållande inflation beror på en fortsatt stark inhemsk efterfrågan, som drivs av kreditgivning – ofta subventionerad – och andra finanspolitiska stimulansåtgärder. Till detta kommer externa faktorer, framför allt överföringen av ryska inflationstryck via importen, vilket förstärks av tenge-valutans värdeminskning i kölvattnet av rubelns fall och sjunkande oljepriser. Den nationella valutans svaghet får centralbanken att ingripa på valutamarknaden genom att sälja utländsk valuta från sina reserver och från Nationalfonden (NFRK), samtidigt som den upprätthåller en restriktiv politik. På detta sätt neutraliserar den de tenge som används för att köpa lokalt producerat guld genom att sälja den utländska valuta som erhålls från exporten av detta guld. Inflationsförväntningarna är fortsatt höga och volatila. De drivs på av stigande bränslepriser kopplade till avvecklingen av subventioner, den planerade höjningen av mervärdesskatten från 12 % till 16 % år 2026 och genomförandet av programmet ”Tariff in Exchange for Investment”. Programmet innebär att tariffer höjs i utbyte mot att operatörerna åtar sig att investera i modernisering av energiinfrastrukturen. Trots den penningpolitiska åtstramningen förväntas inflationen ligga över centralbankens mål åtminstone fram till 2027.

Underskottet begränsas genom användning av okonventionell finansiering

Trots en ihållande ekonomisk tillväxt blir budgetsituationen allt mer bräcklig på grund av de sjunkande oljepriserna, vilket har lett till minskade intäkter från kolväten (3,2 % av BNP under första halvåret 2025 jämfört med 5,6 % året innan). Skatteintäkterna är fortfarande otillräckliga på grund av en smal skattebas, många undantag och alltför optimistiska prognoser, vilket förvärras av oljeprisnedgången. Reformen av skattelagstiftningen, som är planerad till 2026 och omfattar skattehöjningar och förbättringar av skatteförvaltningen, bör leda till en liten ökning av intäkterna och stödja den finanspolitiska konsolideringen. För att begränsa underskottet tar regeringen till extraordinära finansieringsåtgärder, såsom uttag från statens förmögenhetsfond (NFRK) och icke-konventionella utdelningar från offentliga företag. Denna strategi är inte hållbar på lång sikt, eftersom den leder till en minskning av värdet på statens tillgångar och fördröjer de strukturreformer som krävs för att bredda skattebasen. Den offentliga skulden, som fortfarande är låg jämfört med standarden i tillväxtmarknader, ökar dock, vilket medför stigande räntekostnader (2,7 % av BNP år 2025).

Underskottet i bytesbalansen ökade avsevärt under 2025. Denna försämring berodde främst på lägre oljepriser och exportvolymer. Medan exporten minskade ökade importen, driven av en stark inhemsk efterfrågan och infrastrukturprojekt. Underskottet i primärinkomstbalansen är fortsatt högt på grund av utländska företags hemtagande av vinster inom oljesektorn, även om takten i hemtagandet avtar i takt med att oljepriserna faller. Underskottet i bytesbalansen finansieras inte av utländska direktinvesteringar, vilka har minskat kraftigt, särskilt i och med att stora olje- och gasprojekt har avslutats (utdelningar som återförs av de stora oljebolagen). Valutareserverna minskar. På grund av det särskilt stora antalet fel och utelämnanden är det troligt att underskottet i bytesbalansen är överskattat, eftersom återexport till Ryssland i strid med västvärldens sanktioner inte beaktas. Som en del av sin strategi för diversifiering av exporten stödde regeringen i juni 2025 etableringen av 557 företag utanför utvinningssektorn på utländska marknader. Kazakstan exporterar främst till Italien, Kina, Nederländerna och Ryssland, men strävar efter att stärka sina handelsförbindelser med Europeiska unionen som helhet, särskilt inom områdena energi, infrastruktur och metallmalm. Ryssland, som fortfarande är en strategisk partner, ser sin position försvagas mot bakgrund av internationella sanktioner och en logistisk omorientering mot den transkaspiska korridoren.

Växande inflytande i korridorerna som förbinder Kina och Europa

Inrikespolitiken präglas fortfarande av president Kassym-Jomart Tokajevs aktivistiska dynamik, som har strävat efter att befästa sin auktoritet samtidigt som han formar bilden av ett nytt Kazakstan. Sedan de blodiga upploppen i januari 2022 – som utlöstes av skyhöga bränslepriser och förvärrades av ilska över korruption, ojämlikhet och bristen på reformer – har Tokayev marginaliserat nätverken kring före detta president Nursultan Nazarbayev och därmed försvagat inflytandet hos dennes lojalister inom ekonomi och politik. Denna strategi syftar till att avskilja hans makt från anklagelserna om att han tillskansar sig oljerikedomar – något han tillskriver den tidigare regimen – samtidigt som han förhindrar varje samordnat motstånd inifrån eliten. Trots tillkännagivandet av institutionella, sociala och ekonomiska reformer är regimen fortfarande auktoritär till sin natur. Kontrollen över det civila samhället, medierna och oppositionen är fortfarande sträng, och politisk pluralism är praktiskt taget obefintlig. Avskaffandet av dödsstraffet och inrättandet av ett konstitutionellt råd har inte räckt för att stärka rättsstatsprincipen: rättsliga institutioner är fortfarande i stor utsträckning beroende av regimen och äventyrar tillgången till rättvis rättskipning för såväl medborgare som utländska investerare. Folkets missnöje kvarstår, underblåst av upplevd korruption, nepotism, låg livskvalitet och strejker, särskilt inom energisektorn. Regeringens auktoritära bemötande av oliktänkande bidrar till ett osäkert politiskt och ekonomiskt klimat, vilket sannolikt kommer att avskräcka investerare och undergräva den långsiktiga stabiliteten.

Den tillfälliga stängningen av gränsen mellan Vitryssland och Polen i september 2025, till följd av de rysk-vitryska militärövningarna Zapad-2025, störde järnvägskorridoren mellan Kina och Europa, vilket fick Kazakstan att påskynda utvecklingen av alternativa rutter, framför allt den transkaspiska korridoren via Azerbajdzjan, Georgien och Turkiet. Denna korridor är strategiskt viktig mot bakgrund av sanktionerna mot Ryssland, samtidigt som Kazakstan regelbundet anklagas för att underlätta kringgåendet av västvärldens restriktioner genom återexport av känsliga varor (halvledare, elektriska komponenter) till Ryssland, trots införandet av ett spårbarhetssystem 2023, vars effektivitet är begränsad. Situationen utsätter Kazakstan för västerländskt tryck och risken för sekundära sanktioner, vilket ytterligare ökar brådskan att diversifiera landets handelsrutter och handelspartner. Landet åtnjuter internationellt stöd för projektet: Europeiska unionen har avsatt investeringar på 10 miljarder euro för att utveckla det, medan Förenade Arabemiraten har åtagit sig att satsa 5 miljarder USD på hamnar, logistik och digital infrastruktur. På energiområdet har landet spända relationer med OPEC+. Landet överskrider regelbundet sina produktionskvoter (1,88 miljoner fat per dag i juni 2025 mot en kvot på 1,5 miljoner) och hänvisar till svårigheten att tvinga fram produktionsnedskärningar hos de utländska konsortierna som driver de viktigaste fälten (Tengiz, Kashagan, Karachaganak). Hållningen ”Kazakhstan först” underblåser friktionen med inflytelserika medlemmar. OPEC+ har till och med övervägt frivilliga produktionsökningar för att straffa länder som inte följer reglerna, vilket förvärrar prisvolatiliteten och de interna spänningarna.

Senast uppdaterad: oktober 2025