Maldiverna

Beroendet av turismen och inflationstrycket

Efter en avmattning under 2024 förväntas tillväxten återhämta sig något under 2025, driven av starka turistströmmar från Kina (15,7 % av turisterna 2025) och Ryssland (11,9 %), samt en markant återhämtning av antalet indiska besökare efter en kraftig nedgång till följd av diplomatiska spänningar under 2024. Regeringen kommer att förlita sig på att den nya terminalen på Velana International Airport tas i full drift i oktober 2025 för att stödja ökningen. Flygplatsens kapacitet kommer att öka från 1,5 till 7,5 miljoner passagerare per år och regeringen kommer att erbjuda markincitament för att stimulera utvecklingen av nya turistkomplex. Trots ökningen av antalet anländande turister (+9,4 % jämfört med samma period föregående år under de första åtta månaderna 2025) sjönk den genomsnittliga vistelselängden till 6,8 dagar under första halvåret 2025 från 7,6 dagar året innan, vilket bromsade tillväxten i antalet övernattningar och intäkter. Denna utveckling tynger sysselsättningen i en tid då maldivierna redan endast står för 40 % av arbetskraften inom sektorn.

Tillväxten förväntas fortsätta under 2026. Ekonomin kommer att dra full nytta av den ökade kapaciteten vid flygplatser och hotell, liksom av den fortsatta återhämtningen i antalet turister från Indien. Uppgången inom turismen har en positiv inverkan på transport- och handelssektorerna, vilket gynnar såväl turister som lokala konsumenter. Till skillnad från tjänstesektorn (¾ av BNP år 2024) tappar byggsektorn (4,3 %) fart, eftersom myndigheterna drar ned på infrastrukturutgifterna mot bakgrund av en prekär budgetsituation. Trots detta påskyndar regeringen färdigställandet av projekt i Stor-Malé, särskilt initiativet Ras Malé Eco-City, som planerar att bygga 65 000 bostäder. Genomförandet av dessa projekt medför dock utmaningar, nämligen kostnader relaterade till miljöåtgärder, störningar i leveranskedjan och begränsningar i den tekniska övervakningen. Dessutom har miljöskador skadat det marina ekosystemet, vilket har minskat fiskbestånden och ökat volatiliteten inom fiskerinäringen, som står för 2,4 % av BNP. Fiskeriverksamheten minskade med 25,5 % år 2024. Situationen väcker farhågor om inkomstfördelningen, eftersom befolkningen på atollerna till stor del är beroende av denna informella verksamhet för sin inkomst.

Inflationen är fortsatt hög och drivs av den gradvisa avvecklingen av priskontrollerna på el, vatten och bränsle samt av stigande livsmedelspriser (inklusive priserna på lokal fisk) och tjänster. Inflationstrycket drivs också på av en stark efterfrågan på nödvändiga varor (till stor del importerade), som fortsätter att överstiga det tillgängliga utbudet. Detta har en betydande inverkan på de fattigaste hushållen, som lägger mer än en tredjedel av sin budget på livsmedel, liksom på befolkningen på atollerna, vars beroende av externa leveranser är större. Även om inflationen kan avta något under 2026 till följd av att effekterna av subventionsnedskärningarna avtar och importkostnaderna sjunker, kommer den fortfarande att vara hög. Införandet av en lönesamordningspolitik inom den offentliga sektorn skulle kunna utöva ytterligare tryck genom att stimulera konsumtionen, särskilt i Malé. Penningpolitiken begränsas av den fasta pariteten (+ eller -20 %) mellan rufiyaa och den amerikanska dollarn, vilket garanterar en viss stabilitet men kraftigt begränsar Maldivernas centralbanks (MMA) möjlighet att föra en självständig politik. I detta sammanhang bygger styrningen av likviditeten och den inhemska kreditgivningen främst på kassakrav och öppna marknadsoperationer.

Stora underskott och stor skuldsättning

Budgetunderskottet minskade 2025 men är fortfarande mycket stort. Infrastrukturutgifterna hölls tillbaka och de löpande utgifterna minskade något (-1,6 %). Framför allt ökade intäkterna tack vare återhämtningen inom turismen och den revidering av sektorsskatterna som infördes 2024. Justeringarna gällde skatten på turistvaror och -tjänster (TGST), miljöskatten på vistelser i hotellkomplex samt flygskatterna (avreseskatt och flygplatsutvecklingsavgift). Detta hindrade dock inte att betalningsförseningarna till leverantörer och offentliga företag ökade; till exempel väntar det nationella elbolaget fortfarande på betalning av 661 miljoner MVR (nästan 42,9 miljoner USD), vilket har lett till strömavbrott i Malé. Situationen försvagar företagen och hämmar den ekonomiska aktiviteten. I avsaknad av större skattereformer, som var planerade att införas 2024, kan underskottet öka igen 2026, särskilt eftersom ytterligare infrastrukturutgifter är att vänta. Räntebetalningar och löner, tillsammans med infrastrukturutgifter, bidrar väsentligt till underskottet. Dessutom utgör stora skuldåterbetalningar en stor utmaning, särskilt en sukuk-obligation på 500 miljoner dollar som förfaller i april 2026. Skulden är huvudsakligen inhemsk (57 % av den totala skulden), vilket utsätter lokala banker för statlig risk. Utlandsskulden fördelar sig mellan bilaterala lån (främst från Indien, Kina och Saudiarabien i form av köparkrediter kopplade till infrastrukturprojekt), obligationsskulder – inklusive sukuk-emissioner på internationella marknader – och multilateral finansiering (ADB). En risk för betalningsinställelse föreligger, men kreditgivarnas engagemang bör bidra till att undvika detta.

Maldiverna har också ett stort underskott i bytesbalansen, vilket återspeglar landets stora beroende av import av nödvändiga varor och utrustning för konsumtion och infrastrukturprojekt. Även om handelsunderskottet är den främsta faktorn som bidrar till obalansen, minskade det något under 2025 tack vare ökad fiskexport och lägre importkostnader. Samtidigt fortsätter intäkterna från turismen att stödja tjänstebalansen, även om den belastas av betalningar kopplade till frakt och finansiella tjänster. Räntor på utlandsskulden gör att primärinkomstbalansen uppvisar ett underskott, medan penningöverföringar från utländska arbetstagare (9 % av BNP år 2024) ger upphov till ett underskott i sekundärinkomstbalansen. Sammantaget förväntas underskottet i bytesbalansen minska under 2025 och 2026 men förbli högt. Det finansieras främst genom utländska direktinvesteringar (11 % av BNP 2025), som i första hand riktas mot turism och infrastruktur.

Betalningarna på utlandsskulden och, i mindre utsträckning, finansieringen av underskottet i bytesbalansen tynger valutareserven. Efter att ha nått en historisk bottennivå i september 2024 (371,2 miljoner USD, motsvarande 0,8 månaders import) återhämtade sig valutareserven till 774,5 miljoner USD i juli 2025 (1,8 månaders import). Förbättringen är resultatet av flera åtgärder: ett swapavtal på 400 miljoner USD med Indiens centralbank (återbetalt i oktober 2025), ikraftträdandet i januari 2025 av valutalagen som kräver att företag som genererar intäkter i utländsk valuta – särskilt inom turistsektorn – att växla om en del av sina intäkter till rufiyaa och sätta in dem i det lokala banksystemet, samt sänkningen av reservkraven på insättningar i utländsk valuta från 7,5 % till 5 % i juli 2025 för att stödja likviditeten i dollar. Dessa justeringar har stabiliserat den officiella valutamarknaden men har ökat spänningarna på parallellmarknaden, vilket har vidgat klyftan mellan de två marknaderna på grund av de införda kontrollerna. Trots återhämtningen av de användbara reserverna ligger de, efter avdrag för nödvändiga importkostnader och kostnader för skuldtjänst, fortfarande under en månad och upprätthåller situationen med hög utländsk sårbarhet. Turismboomen och det finansiella stödet från bilaterala och multilaterala partner bör dock göra det möjligt att betala räntor och amorteringar på utlandsskulden.

Kinas ambitioner och pragmatiska närmande till Indien

Mohamed Muizzu, som valdes till president 2023, har en stark politisk ställning tack vare den stora majoritet som koalitionen kring People’s National Congress (PNC) uppnådde i parlamentsvalet 2024 (75 av 93 mandat). Denna överväldigande dominans ger honom det nödvändiga handlingsutrymmet för att genomföra sina infrastruktur- och utvecklingsprojekt. Det råder dock fortsatt spänningar inom koalitionen mellan PNC och Maldivernas progressiva parti (PPM) på grund av interna fraktionsstrider. Den politiska stabiliteten förväntas bestå under 2026 trots ekonomiska utmaningar och sociala spänningar kopplade till budgetreformer och mediarestriktioner. Den maldiviska omfördelningsmodellen, som bygger på intäkter från turismen och generösa offentliga utgifter, har lett till en betydande minskning av fattigdomen (8,7 % år 2024 jämfört med 11,2 % år 2019), men modellen blir alltmer sårbar för budgetnedskärningar. Oppositionen är svag och splittrad: trots ansträngningar från Mohamed Nasheed, en före detta president och demokratins symbol, att återta en central roll, kämpar Maldiviska demokratiska partiet (MDP) för att övervinna sina interna splittringar och återvinna väljarnas förtroende.

Efter att i maj 2024 ha krävt att de indiska trupperna skulle dras tillbaka stärkte Muizzu banden med Kina och undertecknade i januari 2024 20 strategiska avtal inom områdena digital teknik, turism och projekt kopplade till ”Belt and Road Initiative”. Det kinesisk-maldiviska frihandelsavtalet, som trädde i kraft fullt ut i januari 2025, avskaffade tullarna på de flesta industri- och vattenbruksprodukter, vilket därmed främjade kinesisk handel och kinesiska investeringar. Kina är den största bilaterala kreditgivaren, vilket ökar Maldivernas ekonomiska beroende. Ställd inför ekonomiska och diplomatiska spänningar närmade sig Muizzu Indien i mitten av 2024 och genomförde en rad officiella besök i juni och oktober 2025. Den diplomatiska upptiningen ledde till budgetstöd från Indien. Samtidigt diversifierar landet sina partnerskap: handels- och digitala avtal med Malaysia 2025, ökat samarbete med Gulfstaterna för att attrahera finansiering och utveckla förnybar energi. Slutligen förblir klimatdiplomatin en prioritering, och i februari 2025 lämnades ett nytt nationellt bidrag in till FN, där målet om koldioxidneutralitet senast 2030 bekräftades på nytt.

Senast uppdaterad: november 2025