Rumänien
Europa
Ukraina
Tjeckien
Turkiet
KinaÅterhämtning i den ekonomiska tillväxten efter flera år av yttre chocker
Moldaviens ekonomi återhämtar sig gradvis efter flera år av på varandra följande chocker till följd av kriget i Ukraina, energistörningar och torka. Efter en tillväxt nära noll under 2024 förväntas konjunkturen stärkas under 2025–2026, med stöd av en återhämtning i den inhemska efterfrågan, jordbruksproduktionen (som återhämtar sig efter väderrelaterade nedgångar) och fortsatt stöd från EU. IKT-tjänster och andra tjänstesektorer (framför allt vägtransporter) kommer att förbli viktiga drivkrafter och dra nytta av en stark utländsk efterfrågan, medan industriproduktionen förväntas återhämta sig gradvis i takt med att exportlogistiken och investerarnas förtroende förbättras. EU:s reform- och tillväxtfacilitet kommer att stimulera de offentliga investeringarna, medan fortsatt real lönetillväxt, återhämtning på arbetsmarknaden, höjningar av offentliga löner och minimilöner samt stora penningöverföringar från EU kommer att stödja hushållens konsumtion. Inflationen, som nådde en topp på över 28 % år 2022, har sjunkit kraftigt och förväntas återgå till en nivå nära Moldaviens centralbanks (NBM) på 5 % senast 2026, efter en chock i energiförsörjningen i början av 2025 till följd av störningar i den ryska gastransiten genom Ukraina, vilket bidrog till inflationstrycket. En ytterligare nedgång i livsmedelspriserna och de reglerade energipriserna bör bidra till att upprätthålla den nedåtgående trenden.
Relativt motståndskraftiga offentliga finanser som står inför ett stort beroende av omvärlden
De finanspolitiska förhållandena är fortfarande utmanande. Även om underskottet minskade till 3,9 % år 2024 kommer det att öka år 2026 på grund av högre löner inom den offentliga sektorn, stödåtgärder för energi och investeringsbehov i samband med den EU-stödda reform- och tillväxtfaciliteten. Moldaviens finanspolitiska utsikter är i hög grad beroende av fortsatt stöd från IMF, EU och Världsbanken, vilket för närvarande täcker en stor del av landets finansieringsbehov. IMF:s program Extended Credit Facility och Extended Fund Facility (totalt 790 miljoner USD under 2021–2025, kompletterade med en Resilience and Sustainability Facility på 173 miljoner USD) har varit avgörande för att täcka finansieringsbehovet trots volatiliteten på marknaden. Den offentliga skulden är fortfarande måttlig men kommer att stiga gradvis utan en varaktig konsolidering. Skulden, varav 59 % är utlandsskuld, är till största delen långfristig och på förmånliga villkor – över 80 % av den offentliga utlandsskulden är till internationella institutioner, vilket gör att kostnaderna för skuldtjänsten förblir hanterbara. Till följd av det ihållande underskottet visar skulden en uppåtgående trend. Moldavien har en måttlig risk för skuldkris med tanke på den gynnsamma (utländska) skuldprofilen och den förväntade tillväxtåterhämtningen.
Moldavien står inför stora externa sårbarheter. Det pågående kriget i Ukraina tynger investerarnas förtroende. Dessutom är underskottet i bytesbalansen fortsatt strukturellt högt på grund av den smala exportbasen och det stora importberoendet, särskilt när det gäller energi och kapitalvaror. Underskottet ökade till 16 % av BNP år 2024 och förväntas öka ytterligare under 2025–2026. Den inhemska exporten bör återhämta sig märkbart i takt med jordbruksproduktionen, men detta kommer att motverkas av ökad import av investeringsvaror och nedgången i återexporten av bränsle och varor till Ukraina, som inleddes i slutet av 2024 på grund av logistikproblem. Nettoexporten bör dock utgöra en mindre belastning. Handelsunderskottet, som strukturellt sett är mycket stort – över 30 % av BNP – fortsätter att vara den främsta orsaken till obalansen i bytesbalansen. Tjänsteexporten, särskilt IT-tjänster, och inflödet av penningöverföringar (cirka 10 % av BNP) utgör dock en avgörande motvikt. Leuen har ett styrt flytande växelkurssystem och har i stort sett varit stabil med begränsade ingripanden från NBM. Sårbarheten för nya energichocker kvarstår, särskilt när det gäller elförsörjningen från Transnistrien, även om Moldavien har gjort betydande framsteg när det gäller att diversifiera gas- och elimporten via Rumänien och EU-systemet.
Stabil finanssektor, men låg finansiell aktivitet
Moldaviens finanssektor är relativt stark och har fungerat som en stabiliserande faktor. Bankerna är välkapitaliserade – bankernas kapitaltäckningsgrad uppgick till 26 % år 2025 – lönsamma och likvida tack vare strängare regler, avskrivningar av lån och en försiktig utlåningspolitik. Bankerna investerar till stor del i statspapper och instrument med hög kreditvärdighet. Trots denna motståndskraft återhämtar sig utlåningen till den privata sektorn endast gradvis från en nedgång. Den totala utlåningen i förhållande till BNP är fortfarande mycket låg (24 % år 2024), vilket tyder på att många företag och konsumenter inte har tillgång till bankkrediter. Detta beror delvis på strukturella faktorer – småföretag föredrar att söka informell finansiering och bankerna har en begränsad närvaro på landsbygden – och delvis på bankernas riskaversion. Dessutom är den icke-bankrelaterade finanssektorn underutvecklad. Försäkringssektorn är sårbar och aktiviteten på kapitalmarknaden är svag, vilket leder till en bristande diversifiering av finansieringskällorna.
Ett starkt polariserat politiskt landskap
Politiskt präglas Moldaviens riskprofil av regionala geopolitiska spänningar (Rysslands krig mot Ukraina), polarisering och institutionell bräcklighet. President Maia Sandus EU-vänliga parti Action and Solidarity Party (PAS) kontrollerar både presidentposten och, efter valet 2025, en absolut majoritet i parlamentet (cirka 50 % av rösterna och 55 av 101 mandat), vilket gör det möjligt att genomföra en ambitiös reform- och EU-anslutningsagenda. Samtidigt är det politiska fältet fortfarande starkt polariserat: en splittrad men högljudd prorysk opposition, med rötter i den socialistiska miljön och nyare populistiska allianser, fortsätter att ifrågasätta regeringens politik, särskilt i fattigare och mer konservativa regioner samt i den autonoma regionen Gaugazia, där proryska krafter vann över 80 % av rösterna jämfört med endast cirka 3 % för PAS. Bland de senaste valen ingick en folkomröstning om att godkänna den europeiska vägen, som antogs med en knapp majoritet på 50,4 %, efter att ha fått starkt stöd från väljare i städerna och diasporan men avvisats i Gaugatien och delar av norr, vilket understryker omfattningen av den samhälleliga splittringen. Den största externa risken är Ryssland. I den separatistiska regionen Transnistrien ger ungefär 1 000–1 500 ryska soldater och lokala säkerhetsstyrkor Moskva ett permanent påtryckningsmedel mot Chișinău, även om en fullskalig militär eskalering för närvarande förefaller osannolik. Risken ligger i en kronisk destabilisering, såsom desinformationskampanjer, finansiering av proryska aktörer och försök att misskreditera valen.