Sydkorea

AI-driven tillväxt som överträffar förväntningarna

Sydkoreas BNP växte med 3,8 % under första halvåret 2026, med stöd av en exportboom driven av minneschips och en återhämtning i investeringar i anläggningar. Den tilläggsbudget (värd cirka 0,9 % av BNP) som antogs i april bidrog också till att dämpa effekterna från Mellanöstern. Bank of Korea höjde i augusti sin tillväxtprognos för 2026 till 3,3 %, vilket ligger långt över den beräknade potentiella tillväxttakten på strax under 2,0 %. Varuexporten ökade med 44 % jämfört med samma period föregående år under årets första åtta månader, främst driven av teknikrelaterade produkter. I synnerhet halvledarexporten, som står för 40 % av den totala exporten, ökade med mer än 170 % jämfört med samma period föregående år mot bakgrund av stark efterfrågan på AI-servrar, ett begränsat utbud av minnen och stigande priser. Inom den icke-tekniska exporten utgjorde fartygsexporten en ljuspunkt tack vare en stabil efterfrågan på LNG-fartyg och tankfartyg med dubbla bränslen. Den totala icke-tekniska exporten utvecklades dock sämre än väntat och växte med endast 9,6 % jämfört med samma period föregående år, tyngd av en dämpad stålexport. Den starka halvledarexporten har också lyft investeringarna i anläggningar, vilka utgjorde 9,5 % av BNP och ökade med 5,4 % jämfört med samma period föregående år under första halvåret. Samtidigt fortsatte bygginvesteringarna att dra ner de totala investeringarna i anläggningar och minskade med 1,5 % jämfört med samma period föregående år under första halvåret mot bakgrund av höga byggkostnader. Den privata konsumtionen, som utgjorde 47,8 % av BNP, fortsatte sin gradvisa återhämtning. Detta stöddes av regeringens program med konsumtionskuponger, vilket delvis har kompenserat för den urholkning av köpkraften som orsakats av den högre inflationen. Stigande aktiekurser har också stärkt konsumenternas förtroende och utgifterna för varaktiga konsumtionsvaror såsom bilar.

Den totala inflationen ökade kraftigt till omkring 3 % efter konflikten i Mellanöstern, medan kärninflationen också steg till strax över 2 %. Ytterligare genomslag av ackumulerade kostnadstryck, i kombination med tryck från efterfrågesidan till följd av förbättrade förhållanden på arbetsmarknaden, kan hålla den inhemska inflationen över målet på 2 %. Mot denna bakgrund har Bank of Korea genomfört två räntehöjningar i rad i juli och augusti och har signalerat ytterligare en höjning med 25 baspunkter under de kommande sex månaderna. Branscher med svagare räntetäckning, framför allt bygg- och transportsektorn, kommer att ställas inför en tyngre skuldbetalningsbörda i takt med att räntekostnaderna stiger. På den positiva sidan har den stramare penningpolitiken bidragit till att stödja den koreanska wonen på senare tid och kan lindra kostnadstrycket från importen. Huruvida den senaste tidens appreciering av KRW är hållbar beror dock på exportörernas vilja att växla in valutainkomster samt på förhållandena för kapitalflödena, vilket i sin tur hänger på intresset hos privatpersoner och utländska investerare.

Vi förväntar oss att tillväxtmomentumet kommer att hålla i sig in i 2027, eftersom de robusta investeringsprognoserna från hyperscalers bör fortsätta att stödja tillväxten i halvledarexporten, särskilt när det gäller HBM-chips (High-Bandwidth Memory). Samtidigt bör de stigande investeringarna från Samsung Electronics och SK Hynix ytterligare stödja återhämtningen i anläggningsinvesteringarna. Detta optimistiska utsikter är dock fortfarande beroende av hur länge AI-boomen håller i sig, vilket innebär både uppåtrisker och nedåtrisker för Sydkoreas tillväxtutsikter. En avmattning i den globala efterfrågan på Sydkoreas avancerade chip kan tynga tillväxten och exporten, medan en korrigering av de AI-drivna aktievärderingarna kan strama åt de inhemska finansiella förhållandena. Den senaste marknadsutvecklingen tyder på att investerarna redan har börjat omvärdera en del av den optimism som präglar AI-relaterade tillgångar. KOSPI-indexet har korrigerats med så mycket som 40 procent från toppnoteringen i mitten av juni, även om det fortfarande är dubbelt så högt som för ett år sedan och ännu inte har utövat något betydande tryck på konsumtionen genom förmögenhetseffekter.

Både de offentliga finanserna och bytesbalansen har förbättrats

Sydkoreas överskott i bytesbalansen har förbättrats markant och nått en rekordnivå på cirka 20 % av BNP i samband med den AI-drivna teknikuppgången. Förbättringen har främst drivits av ett växande överskott i varuhandeln, eftersom den minneschipledda exportboomen mer än väl har kompenserat för en större energiimportnota. Primärinkomstbalansen har också stärkts, med stöd av stigande investeringsinkomster. Tillsammans har de starkare handels- och primärinkomstbalanserna mer än väl kompenserat för en måttlig ökning av underskottet i tjänstebalansen – samtidigt som både informations- och kommunikationstjänster samt kultur- och fritidstjänster, inklusive K-pop, uppvisade överskott under första halvåret, dessa vinster var dock otillräckliga för att uppväga större underskott inom royalty för immateriella rättigheter samt professionella och affärstjänster, kopplade till ett ökande beroende av utländsk molninfrastruktur och AI-plattformar.

Med stöd av oväntade skatteintäkter kopplade till AI planerar regeringen att öka utgifterna med 12,8 % år 2027. De ytterligare utgifterna kommer att riktas mot strategiska, framtidsinriktade sektorer, särskilt AI, stöd till ungdomar och andra framtida tillväxtmotorer, däribland små modulära reaktorer, kärnfusion och förnybar energi. Trots den betydande utgiftsökningen förväntas nettoutgivningen av statsobligationer bli lägre än regeringens medelfristiga prognos, tack vare en starkare skatteinkomst. Som en försiktighetsåtgärd mot en eventuell vändning i de AI-drivna skatteintäkterna planerar regeringen att endast använda cirka 30 % av de extra intäkterna som genereras utöver den långsiktiga tillväxttrenden. De återstående 70 procenten är öronmärkta för en framtidsfond som ska bidra till att finansiera utgifterna under perioden 2028–2030.

Stärkt mandat för regeringspartiet

Kommunalvalet i juni 2026 resulterade i en jordskredsseger för det regerande Demokratiska partiet, vilket allmänt ses som ett folkligt stöd för president Lee Jae-myungs första år vid makten. Partiet vann 12 av de 16 valen till borgmästare i storstadsområden och till provinsguvernörer. Däremot vann det största oppositionspartiet, People Power Party (PPP), endast 4 av de 16 valen, även om det behöll borgmästarposten i Seoul, en av sina traditionella fästen. PPP:s misslyckande med att tydligt ta avstånd från före detta president Yoon, som ställdes inför riksrätt efter att han utlyst undantagstillstånd i december 2024, har lett till att partiet är splittrat och kämpar för att återvinna allmänhetens stöd.

Resultatet i lokalvalet, i kombination med Demokratiska partiets nästan absoluta majoritet i nationalförsamlingen, stärker Lee-regeringens politiska mandat att driva sin politiska agenda, inklusive investeringar i AI, industripolitik, regional utveckling och finanspolitisk expansion. På det utrikespolitiska området har Lee betonat en pragmatisk strategi. Han strävar efter att upprätthålla alliansen med USA, men Trumps transaktionsinriktade strategi kan öka osäkerheten kring omfattningen av alliansens verksamhet och sätta större press på Seoul när det gäller landets egna försvarsresurser. Han strävar också efter att upprätthålla konstruktiva förbindelser med Kina och Japan, men främst genom bilaterala kontakter, eftersom framstegen i förhandlingarna om ett trilateralt frihandelsavtal har kört fast. Han uttrycker också en vilja att selektivt samarbeta med Nordkorea genom humanitära initiativ som familjeåterföreningar och enkel brevväxling. Eftersom nästa parlamentsval inte äger rum förrän i april 2028 har regeringen en relativt lång politisk handlingsmarginal för att genomföra sina prioriteringar.

2024

2026

BNP-tillväxt (%)

1,0

2,6

Senast uppdaterad: oktober 2026