Tadzjikistan

Den ekonomiska tillväxttakten avtog till följd av en normalisering av penningöverföringarna från utlandsboende

Den starka ekonomiska tillväxten förväntas avta under 2026, hämmad av avmattningen i dess främsta drivkraft, nämligen penningöverföringar från utlandsarbetare (60 % av BNP under de första nio månaderna 2025, varav 90 % från Ryssland, Kazakstan och Uzbekistan). Denna normalisering, som direkt påverkar hushållens konsumtion, är en följd av både rubelns försvagning och den långvariga stagnationen i den ryska ekonomin. Samtidigt förväntas de flesta näringsgrenarna – med undantag för jordbruket – uppvisa lägre tillväxtnivåer. Tadzjikistan kommer fortfarande att kunna räkna med sin exportbas, som visserligen är smal men som hålls uppe av guldpriserna som fortfarande är mycket höga och till och med stiger.

För att stödja tillväxten och skapa arbetstillfällen satsar regeringen på ett fåtal flaggskeppsprojekt, även om bristfällig styrning och ett otydligt affärsklimat begränsar utsikterna för en sådan strategi. Det mest ambitiösa projektet är Rogun-dammen, som är på väg att bli världens högsta. Bygget, som upprepade gånger skjutits upp, återupptogs 2022 och beräknas vara klart 2035. Med sina sex turbiner – varav två redan är i drift – har dammen börjat mata in el i nätet, vilket motsvarar 10–15 % av dess framtida kapacitet. Den tredje turbinen, som ursprungligen förväntades tas i drift 2025, beräknas fortfarande inte tas i drift förrän 2026. I ett land där 70 % av befolkningen regelbundet drabbas av strömavbrott kommer Rogun att fördubbla elproduktionen och göra Tadzjikistan till en regional exportör. De återstående byggkostnaderna uppskattas till cirka 6,4 miljarder USD. Staten, som finansierar en stor del av detta megaprojekt, har svårt att mobilisera extern finansiering, trots stöd från Världsbanken (650 miljoner USD), flera multilaterala utvecklingsbanker och, i mindre utsträckning, några långvariga bilaterala partner (Saudiarabien, Förenade Arabemiraten) för att täcka cirka 50 procent av kostnaden.

De enorma finansiella flödena i samband med Rogun-projektet och utökningen av kreditgivningen till den privata sektorn kommer att bidra till en gradvis ökning av inflationen. Inflationen ligger dock fortfarande under centralbankens mål på 5 % (± 2 procentenheter). Mot denna bakgrund har centralbanken fortsatt att lätta på sin penningpolitik: styrräntan sänktes från 7,5 % till 7 % i februari 2026, vilket innebär att den kumulativa sänkningen sedan 2022 uppgår till nästan 650 baspunkter. Styrräntan förväntas fortsätta att sjunka under 2026, men farhågor om en försvagning av somonin bör förhindra en mer aggressiv lättnad. Centralbankens handlingsutrymme fortsätter att begränsas av en svag penningpolitisk transmission. Banksystemet är underutvecklat, fortfarande starkt dollariserat och präglas av bristfällig styrning och korruption, vilket illustreras av de europeiska sanktioner som infördes mot flera lokala banker i oktober 2025.

Stram budgetram på grund av kostnaderna för Rogun-projektet och osäkerheten kring extern finansiering

Budgetsituationen försämrades under 2025 och underskottet förväntas ligga nära den högsta tillåtna nivån på 2,5 % av BNP under 2026. Försämringen beror främst på den kraftiga ökningen av investeringsutgifterna (den största utgiftsposten), som domineras av finansieringen av Rogun-dammen och andra infrastrukturprojekt. Regeringen har också ökat de sociala utgifterna, särskilt inom utbildning och social trygghet. Intäkterna har ökat något tack vare förbättringar inom skatteförvaltningen – som drivits fram av digitalisering och minskade undantag – samt insatser för att minska förluster och betalningsförseningar inom elsektorn. Regeringen har som mål att öka intäkterna till 26 % av BNP senast 2026. Gruvsektorn bidrar också genom specifika skatter (royalties, exportskatter m.m.), som står för cirka 15 % av sektorns vinster.

Det offentliga underskottet finansieras av multilaterala och bilaterala givare, samt genom skuldförlängningar beviljade av Kina, landets huvudsakliga fordringsägare. Den offentliga skulden är måttlig och till stor del på förmånliga villkor. Den enda kommersiella skulden, som utgörs av den euroobligation på 500 miljoner USD som tecknades för att finansiera de två första turbinerna, kommer att vara fullt återbetald år 2027. Det förväntade förlusten av statusen som ”minst utvecklat land” år 2026 förväntas dock leda till en ökning av lånekostnaderna. Dessutom har statliga företag, särskilt elbolaget Barqi Tojik, stora skulder.

Efter ett exceptionellt år 2025, som drevs av rekordhöga penningöverföringar från utlandsdiasporan, förväntas bytesbalansen återgå till sitt normala överskott 2026. Landet kommer att fortsätta att uppvisa ett uttalat handelsunderskott (30 % av BNP) som drivs av stark import – konsumtionsvaror, elektrisk utrustning och kolväten kopplade till infrastrukturprojekt – trots en robust guldexport, vars höga pris kan fortsätta att stiga. Som vanligt kommer penningöverföringar från säsongsarbetare och utlandsarbetare att kompensera för denna obalans. Samtidigt begränsar det oattraktiva affärsklimatet inflödet av utländska direktinvesteringar, som huvudsakligen kommer från Kina och är koncentrerade till gruvsektorn, medan portföljinvesteringar fortfarande är obefintliga på grund av begränsad tillgång till internationella finansmarknader. Slutligen ledde monetariseringen av en del av det guld som centralbanken förvärvat från lokala producenter, i kombination med prisökningen, till att valutareserven uppgick till 6,5 miljarder GBP i slutet av 2025 (jämfört med 4,4 miljarder GBP i slutet av 2024), vilket motsvarar mer än sju månaders import.

Regimen fast i rivaliteten mellan Ryssland och Kina

Parlamentsvalet i mars 2025 – återigen varken transparent eller rättvist – bekräftade den förväntade segern för president Emomali Rahmons parti, som har suttit vid makten sedan 1992. Rahmon upprätthåller ett auktoritärt och repressivt system, samtidigt som han gradvis säkrar sin familjs grepp om makten. Hans äldste son innehar redan flera ansvarsfulla poster – bland annat som parlamentsledamot, talman i parlamentets överhus och borgmästare i Dusjanbe – vilket ger honom goda förutsättningar att efterträda sin far. Det sociala missnöjet kvarstår i den autonoma regionen Gorno-Badakhshan (GBAO).

Kina och Ryssland utövar ett betydande ekonomiskt och politiskt inflytande i landet. Men trots att Tadzjikistan är medlem i Organisationen för kollektiv säkerhet (CSTO) – som samlar sex före detta sovjetrepubliker under Moskvas ledning – intar landet en neutral hållning i kriget i Ukraina. Dessutom urholkas Rysslands inflytande ju längre landet förblir engagerat i detta krig, samtidigt som det står inför ett allt mer närvarande Kina (dess ledande bilaterala partner som tillhandahåller bistånd, lån och investeringar) och försök till närmande från Europeiska unionen. Denna kamp om inflytande tog sig uttryck under 2025 i en serie toppmöten i Tadzjikistan: först med EU i april, sedan med Kina i juni och slutligen med Ryssland i oktober. Ryssland skulle kunna skärpa sina migrationslagar – som antogs efter attacken mot Crocus City Hall i Moskva i mars 2024 (med nästan 150 döda), utförd av tadzjikiska invandrare – om Dusjanbe närmar sig EU för mycket. Ett annat hot kommer från Afghanistan. Tadzjikistan erkänner inte talibanregimen, som har suttit vid makten sedan 2021, och är oroat över den ökande terroristverksamheten i gränsområdet. Den porösa gränsen underlättar rörligheten mellan de tadzjikiska samhällena i Afghanistan och Tadzjikistan, vilket gör det lättare för extremistgrupper att rekrytera medlemmar.

Senast uppdaterad: februari 2025