Ungern

Tillväxten hämmas fortfarande kraftigt av frysningen av EU-medlen

Tillväxten kommer att förbli relativt svag under 2026, men förväntas förbättras jämfört med de tre föregående åren av nästan ekonomisk stagnation. Den främsta orsaken är den långvariga frysningen av mer än 20 miljarder euro i EU-medel till följd av ouppklarade institutionella och styrningsmässiga problem, vilket fortsätter att tynga de offentliga investeringarna kraftigt. Av detta belopp löper nästan 10 miljarder euro från återhämtningsfonden efter covid (RRF – Recovery and Resilience Facility) ut i slutet av augusti 2026. Cirka 8 miljarder euro i sammanhållningsmedel står också på spel, med en tidsfrist i slutet av 2027, inklusive 2 miljarder euro som har gått förlorade permanent eftersom de inte utnyttjades. Dessutom skulle EU:s lågkostnadsfinansieringsprogram SAFE (”Security Action for Europe”), som främst är avsett för försvarsutgifter, kunna tilldela Ungern upp till 17 miljarder euro, men programmet har ännu inte godkänts. Den proeuropeiska regeringen som tillträdde i april 2026 är dock en positiv utveckling som skulle kunna påskynda den gradvisa och partiella frigörandet av dessa medel under de kommande månaderna. I början av juni nåddes en överenskommelse med Europeiska kommissionen om att frigöra 16,4 miljarder euro i tidigare frysta medel i utbyte mot åtaganden om reformer inom korruptionsbekämpning och styrning. Privata investeringar kommer också att fortsätta att hämmas av ihållande höga styrräntor (6,25 % i maj 2026), trots en kraftig avmattning av inflationen (1,8 % på årsbasis i mars 2026), som för närvarande ligger under den ungerska centralbankens mål (2–4 %) för första gången på nästan ett decennium. Konflikten i Mellanöstern, som sedan mars har pressat upp Brent-priset till omkring 100 USD (cirka +40 %), har dock begränsat utsikterna för räntesänkningar under 2026 och spär på inflationsriskerna. Samtidigt kommer investeringar från Asien att förbli en viktig stödkälla. Ungern har gradvis etablerat sig som ett av de viktigaste kinesiska industricentren i Centraleuropa, särskilt inom batterier och elfordon. BYD flyttade sitt europeiska huvudkontor från Nederländerna till Budapest i maj 2025. CATL:s projekt i Debrecen, tillsammans med BYD:s investeringar, bör fortsätta att stödja investeringarna i tillverkningsindustrin under 2026

Exporten, som står för nästan 80 % av BNP, är fortfarande starkt koncentrerad till Tyskland och övriga euroområdet, vilket gör den ungerska ekonomin särskilt känslig för svag europeisk efterfrågan och störningar i de globala leveranskedjorna. Enbart bilsektorn står för nästan en tredjedel av den totala exporten i ett sammanhang präglat av stark regional integration med grannländer som också är specialiserade på denna bransch (Slovakien, Tjeckien och Rumänien). Enligt det bilaterala avtalet från juli 2025 fastställdes de amerikanska tullarna på bilar till 15 %

År 2026 präglades också av parlamentsval, vilket stödde den ekonomiska aktiviteten under det första kvartalet genom flera hushållsvänliga finanspolitiska åtgärder (skattesänkningar, tak för energipriser och exceptionella inkomststödåtgärder för hushållen). Den privata konsumtionen kommer därför att förbli den främsta tillväxtmotorn, understödd av en fortfarande relativt stark arbetsmarknad, med en nominell lönetillväxt på 9,1 % jämfört med samma månad föregående år i mars 2026 och en arbetslöshet som hålls nere på 4,7 %

De dubbla underskotten kommer att stå under starkt tryck

Budgetunderskottet kommer att förbli mycket högt under 2026 och svagare än under 2025 på grund av Fidesz valkampanjåtgärder och det mycket begränsade finanspolitiska handlingsutrymmet för det tillträdande TISZA-partiet. Trots sin mer trovärdiga hållning när det gäller finanspolitisk konsolidering förväntas den nya regeringen behålla de flesta stödåtgärderna för hushållen: en fördubbling av familjeavdragen, skattebefrielser för mödrar, en 13:e månadslön för pensionärer, höjningar av minimilönen och fortsatta energisubventioner. Tillfälliga skatter på banker, telekommunikation och luftfart, liksom en uppgång i skatteintäkterna till följd av ökad konsumtion, kommer inte att uppväga utgiftsökningen – eller i så fall endast marginellt. Den offentliga skulden kommer därför att förbli hög, och dess utveckling beror till stor del på tillgången till EU-medel. Europeiska kommissionen har redan prognostiserat ett underskott på 5,2 procent av BNP år 2026, medan TISZA nu pekar på en siffra närmare 6,8 procent. Vår uppskattning ligger ungefär mittemellan.

Bytesbalansen kommer att försämras 2026 på grund av en fortsatt dämpad europeisk efterfrågan, en svag total export – särskilt inom bilsektorn – och förnyat tryck på energiimporten mot bakgrund av ihållande spänningar i Mellanöstern. Överskottet inom tjänstesektorn, som stöds av turism, vägtransporter och företagstjänster, kommer dock att fortsätta att delvis uppväga försämringen inom varuhandeln. Ungern kommer fortsatt att vara utsatt för volatilitet i forinten, även om den nya regeringens tillträde avsevärt har förbättrat marknadssentimentet och resulterat i en stark valutastyrka sedan årets början, från nästan 400 HUF/EUR i mars till omkring 356 i början av maj. Denna förbättring är dock fortfarande bräcklig: varje fördröjning i frigörandet av EU-medel eller avvikelser i de offentliga finanserna kan snabbt åter väcka tryck på valutan och öka de externa finansieringskostnaderna. Den höga utlandsskulden (78 % av BNP år 2025), som är kopplad till både utländska direktinvesteringar och offentlig finansiering, kommer att fortsätta göra Ungern sårbart för externa chocker trots den gradvisa minskningen av andelen offentlig skuld denominerad i utländsk valuta (för närvarande cirka 30 %, jämfört med 50 % för tio år sedan).

Stor politisk vändpunkt i och med valet av det nya partiet TISZA

TISZAs jordskredsseger (center-höger) i parlamentsvalet i april 2026 markerar den mest betydande politiska vändpunkten i Ungern sedan Viktor Orbán återtog makten 2010. Péter Magyars parti vann 141 av 199 mandat, jämfört med 52 för Viktor Orbáns FIDESZ och 6 för Mi Hazánk (Vårt hemland), vilket vida överskrider den två tredjedels majoritet som krävs för att ändra konstitutionen och grundlagarna. Denna överväldigande majoritet ger den nya regeringen de institutionella möjligheterna att gradvis avveckla de delar av den politiska och institutionella strukturen som Fidesz byggt upp under de senaste femton åren och som har kritiserats mest av de europeiska institutionerna. Utöver ett enkelt regeringsskifte kommer utmaningen därför att bestå i att omstrukturera den ungerska staten, framför allt genom att bekämpa korruption och missbruk av statliga resurser. Detta innefattar reformer av rättsväsendet, tillsynsmyndigheter, offentliga medier och mekanismerna för övervakning av de offentliga finanserna. Denna övergång kan dock snabbt ge upphov till betydande institutionella och politiska spänningar. En betydande del av förvaltningen, nominellt oberoende myndigheter och ekonomiska aktörer är fortfarande nära knutna till nätverk som byggts upp under Orbán-eran, vilket ökar risken för obstruktion, konflikter och fortsatt polarisering trots TISZAs stora valseger. Dessutom saknar TISZA erfarenhet av regeringsarbete och kommer sannolikt att drabbas av personalbrist

På europeisk nivå förväntas den nya regeringen inta en betydligt mer pragmatisk och proeuropeisk hållning för att påskynda frigörandet av frysta medel, vilket har blivit både en ekonomisk och politisk nödvändighet. Ungern kommer att sträva efter att minska sin isolering gentemot unionen och återupprätta sin trovärdighet hos internationella investerare efter flera års spänningar med Bryssel kring rättsstatsprincipen och förvaltningen av offentliga medel. Denna ompositionering kommer dock att begränsas av flera strukturella faktorer, nämligen ett starkt energiberoende av Ryssland, en växande andel kinesiska investeringar i den ungerska industrin samt TISZAs behov av att bevara en del av sin konservativa och suveränistiska väljarkår. Regeringen kommer därför att behöva upprätthålla en känslig balans mellan anpassning till EU och geopolitisk pragmatism.

Senast uppdaterad: juni 2026