Ungern

Recession 2024 men möjligheter 2025

Under 2024 följde Ungern den nedgångstrend som präglade 2023, driven av en kombination av strukturella och konjunkturella faktorer. Hushållens konsumtion, som står för 50 % av BNP, pressades av den minskade köpkraften trots en betydande avtagande inflation. Efter att ha nått en topp på över 25 % i början av 2023 har inflationen avtagit markant till följd av en kraftig nedgång i livsmedels- och energipriserna. Med hjälp av den effektiva penningpolitiken har inflationen sedan januari 2024 återgått till den övre halvan av centralbankens målintervall på +3 % ± 1, som fastställts av Ungerns nationalbank (HNB) – den låg på 3,2 % i oktober 2024 – och förväntas ligga kvar där fram till slutet av 2025. Efter en rekordhög ränta på 13 % i slutet av 2022 inledde HNB sin sänkningscykel i oktober 2023. Den avbröts under andra halvåret 2024, då räntan hölls på 6,5 %. Den penningpolitiska lättnaden kan komma att gå långsamt under 2025, eftersom inflationen inom tjänstesektorn förblir hög, arbetskraftskostnaderna fortsätter att stiga och forinten fortsätter att förlora i värde. Även om lönerna har fortsatt att stiga på grund av den strama arbetsmarknaden (12,5 % jämfört med samma månad föregående år i oktober 2024) har denna ökning inte kompenserat för den höga inflationen. Hushållen förblir försiktiga och håller hårt i tyglarna när det gäller sina utgifter.

Samtidigt har investeringarna hämmats av rekordhöga räntor och osäkerhet kring tillgången till EU-medel. Med 21 miljarder euro spärrade har Ungerns gröna och digitala omställningar kört fast, medan spänningarna med EU kring rättsstatsprincipen undergräver de privata investerarnas förtroende och förvärrar budgetpressen. Viktor Orbáns kontroversiella initiativ, särskilt efter besöken i Moskva och Peking, har fördjupat klyftan till Bryssel. Inom industrisektorn (25 % av BNP) har produktionen fortsatt sin nedåtgående trend sedan 2023. Denna nedgång intensifierades under 2024 och nådde en betydande minskning på 7,9 % i september, vilket innebar den femte månaden i rad med nedgång. Tillverkningsindustrin, särskilt inom elutrustning och bilproduktion, har drabbats särskilt hårt av de energi- och handelsrestriktioner som orsakats av EU:s sanktioner mot Ryssland. År 2021 kom 95 % av den gas som förbrukades i Ungern från Ryssland. I slutet av 2024 är beroendet fortfarande högt, cirka två tredjedelar, vilket gör landet utsatt för geopolitiska sårbarheter och prisfluktuationer. Avtalet med Gazprom om gastransitering genom Ukraina löper ut den 1 januari 2025. Investeringarna i byggsektorn har också påverkats. Efter att ha minskat med 5,6 % under 2023 är byggsektorn nu på väg att återhämta sig tack vare penningpolitiska lättnader, kinesiska nyinvesteringar och kostnader som befinner sig i en deflatorisk fas. Arbetskraftskostnaderna är dock fortfarande höga.

Dessutom är exportstrukturen, som står för 80 % av BNP – där fordonsindustrin står för knappt en tredjedel av den totala exporten – starkt koncentrerad till Tyskland och övriga euroområdet, vilket gör Ungerns ekonomi känslig för svag europeisk efterfrågan och störningar i leveranskedjan. Som svar på dessa utmaningar satsar Ungern på att diversifiera sina ekonomiska partner genom att locka till sig omfattande kinesiska investeringar. År 2023 stod Kina för nästan tre fjärdedelar av de utländska investeringarna i landet i stora projekt såsom CATL:s batterifabrik i Debrecen (7,3 miljarder euro) och BYD:s fabrik för elfordon i Szeged. Dessa initiativ skulle kunna minska det ekonomiska beroendet av Europa, men deras framgång beror på att man utvecklar lämplig infrastruktur och säkerställer en kvalificerad arbetskraft som kan stödja dessa strategiska projekt. Med tanke på de tröga tillväxtfaktorerna – som hänger samman med den begränsade förbättringen av handelspartnernas verksamhet och osäkerheten kring tillgången till EU-medel – kommer Ungerns ekonomiska återhämtning sannolikt att förbli blygsam under 2025 och kanske inte ta fart förrän under årets andra hälft. Tyskland, Ungerns viktigaste handelspartner, ser ut att gå mot en marginell förbättring, särskilt inom bilindustrin, där den ungerska handeln är särskilt viktig och står för en fjärdedel av den totala exporten. Dessutom kan Donald Trumps återkomst som USA:s president också påverka utvecklingen negativt genom införandet av handelstullar. Å andra sidan kan tillströmningen av omfattande kinesiska investeringar kompensera för dessa utmaningar.

Budgetkonsolideringen fortsätter

Covid-19-krisen avbröt åtta års budgetkonsolidering och gjorde återigen de offentliga finanserna till en källa till oro. Även om underskottet är något mindre jämfört med 2023 är det fortfarande särskilt högt och ligger över EU:s fastställda tröskelvärde. Försämringen, som inleddes av pandemin och förvärrades av kostsamma stödåtgärder, fortsätter att tynga budgetbalansen. Ansträngningarna att kontrollera utgifterna har hindrats av energisubventioner, stöd till ekonomin under recessionen och utsikterna inför parlamentsvalet 2026. Trots vissa initiativ för att öka intäkterna, såsom tillfälliga skatter riktade mot energi-, bank-, telekommunikations- och flygsektorerna, är dessa intäkter fortfarande otillräckliga för att kompensera underskottens omfattning eller säkerställa en hållbar konsolidering. Den gradvisa återhämtningen i den inhemska konsumtionen, som stöds av en kontrollerad inflation och förbättrad köpkraft, förväntas stimulera tillväxten i skatteintäkterna under 2025. Denna utveckling skulle kunna förstärkas ytterligare av en stabilisering av industriproduktionen, särskilt inom strategiska sektorer som fordons- och elektronikindustrin, vilka har gynnats av de senaste utländska investeringarna. Dessutom skulle en bättre hantering av de offentliga utgifterna, inriktad på att minska energisubventionerna och fördela resurserna mer effektivt, kunna bidra till att lindra det finanspolitiska trycket. Om dessa insatser åtföljs av utbetalningar av EU-medel kan regeringen lyckas uppnå en kraftfull finanspolitisk konsolidering och åstadkomma en hållbar ekonomisk återhämtning.

På det externa planet har forintens försvagning, som har drivit upp kostnaderna för import och skuldtjänst, tillsammans med en svag bilsektorexport, tyngt bytesbalansen. Situationen har uppvägts av lägre kostnader för energiimport. Dessutom upplevde turistsektorn en kraftig återhämtning under 2024 och bidrog väsentligt till överskottet inom tjänstesektorn, som ökade med 11 % jämfört med 2023. Denna tillväxt drevs till stor del av internationella besökare, där Budapest stod för 40 % av turistaktiviteten. Regeringen stöder aktivt denna strategiska sektor, som bidrar med 6,2 % till BNP och sysselsätter nästan 400 000 personer. Ungerns beroende av utländska direktinvesteringar (FDI), främst från Asien, samt landets höga utlandsskuld kopplad till dessa investeringar och till staten, understryker båda landets sårbara ställning. Förbättringen av valutareserven ger viss kortsiktig trygghet men undanröjer inte oron över sårbarheten för externa chocker. Dessutom minskade Ungern andelen av den offentliga skulden denominerad i utländsk valuta till 29 % i september 2024, från 50 % år 2011.

Fidesz totala dominans försvagas

Den politiska scenen präglas fortfarande av växande spänningar, både inhemskt och internationellt. Viktor Orbáns regering, ledd av det högerpopulistiska och nationalkonservativa partiet Fidesz – Ungerska medborgarunionen (Fidesz), har dominerat det politiska landskapet sedan 2010, men dess överhöghet utmanas i allt högre grad. I kommunalvalet i oktober 2024 gjorde oppositionen, ledd av det moderata centerhögerpartiet Tisza under ledning av Péter Magyar, betydande framsteg i de större städerna, men i mindre utsträckning på landsbygden. Tisza-partiet positionerar sig som en ”tredje politisk kraft” som syftar till att ena ungrarna över ett brett spektrum och återupprätta demokratiska normer.

Förhållandet mellan Budapest och Bryssel är fortsatt spänt, där Bryssel kritiserar Fidesz politik, särskilt den som påverkar rättsstatsprincipen, och begränsar EU-stödet. Ungerns ordförandeskap i EU-rådet under andra halvåret 2024 bidrog inte i någon större utsträckning till att lindra dessa spänningar. Avsaknaden av maktdelning, minskad mediepluralism och bristande insyn i förvaltningen av offentliga medel har i viss utsträckning urholkat investerarnas förtroende. Regionalt sett utgör skillnaderna fortfarande en betydande utmaning. Medan Budapest och andra större städer gynnas av en stark ekonomi kämpar landsbygden med hög arbetslöshet, växande ojämlikheter och begränsad tillgång till resurser. Trots dessa svårigheter fortsätter landsbygdssamhällena att stödja Fidesz på grund av partiets betoning på traditionella värderingar, dess dominans i lokala medier och riktade politiska åtgärder såsom familjebidrag och offentliga arbetsprogram. Dessa strategier stärker lojaliteten och ligger i linje med kulturella prioriteringar även i tider av ekonomiska svårigheter.

År 2025 kommer Ungern att stå inför betydande politiska utmaningar för att förbättra sin ekonomi och sitt internationella anseende. Regeringens nuvarande strategi, som fokuserar på strategiska allianser med Kina och Ryssland, kan komma att försvåra relationerna med de europeiska partnerländerna. Samtidigt kan framväxten av en mer strukturerad opposition omforma det politiska landskapet på medellång sikt och erbjuda ett trovärdigt alternativ till Fidesz dominans. Nästa parlamentsval är planerat till april 2026.

Senast uppdaterad: december 2024