Uruguay

Avtagande ekonomisk tillväxt under 2026

År 2026 förväntas BNP-tillväxten avta ytterligare. Den svaga konjunkturen under fjärde kvartalet 2025 medförde en liten negativ statistisk överföring till 2026 (-0,1 %). Hushållens konsumtion – som stod för 63 % av BNP 2025 – bör fortsätta att vara den främsta tillväxtmotorn, om än i en mer måttlig takt. Lättnader i kreditvillkoren (centralbanken har sänkt styrräntan med 575 baspunkter sedan april 2023, vilket innebär att den ligger på 5,75 % i april 2026) och en gynnsam arbetsmarknad stöder konsumtionen. Inflationen förväntas dock gradvis ta fart igen under året från mycket låga nivåer i början av 2026, främst på grund av högre energipriser kopplade till konflikten i Mellanöstern. Den osäkra varaktigheten av de geopolitiska spänningarna ökar risken för andraringseffekter på inflationen, vilket skulle kunna få centralbanken att strama åt penningpolitiken och därmed vända sin nuvarande expansiva inriktning (den neutrala realräntan uppskattas av centralbanken till 2,5 %). Investeringarna (16 % av BNP) har varit svaga de senaste åren och ökade endast med 0,3 % under 2025, efter att stora infrastrukturprojekt slutfördes under 2023–2024, däribland UPM:s andra massafabrik och Centraljärnvägen. År 2026 – det första hela året under Orsi-regeringen – bör investeringarna förbättras något, med stöd av den låga jämförelsebasen, även om utsikterna tyngs av ett mer osäkert yttre läge och lägre förväntad lönsamhet inom jordbrukssektorn. Offentliga och multilaterala initiativ kan ge stöd: i november 2025 godkände IDB ett vägförbättringsprogram på 675 miljoner USD, följt i december av en villkorad kreditram på 500 miljoner USD för att modernisera Montevideos kollektivtrafik. I april 2026 tillkännagav regeringen dessutom en infrastrukturplan på 2,6 miljarder USD för perioden 2025–2029, omfattande cirka 50 upphandlingar, varav 40 % förväntas inledas under 2026–2027. Strategin bygger på privata investeringar, koncessioner och offentlig-privata partnerskap (PPP). Dessutom planeras byggstarten för HIF Globals projekt för grönt vätgas och e-bränslen i Paysandú, värderat till 5,3 miljarder USD, att inledas under andra halvåret 2026, med förväntad färdigställande 2029. Samtidigt förväntas de offentliga utgifterna (17 % av BNP) växa i samma takt som 2025, eftersom regeringen upprätthåller stödjande sociala utgifter samtidigt som den skjuter upp den finanspolitiska konsolideringen.

Exporttillväxten förväntas avta, vilket återspeglar en svagare global efterfrågan, bland annat från Brasilien, Kina och USA. På den sistnämnda marknaden uppgick den genomsnittliga importtullen på uruguayanska varor till 12,2 % i mars 2026. När det gäller exportkorgens sammansättning står jordbruksråvaror och jordbruksindustrin för cirka 70 % av Uruguays export. Även om stark utländsk efterfrågan och höga priser bör gynna köttexporten kommer dess positiva bidrag till den totala exportutvecklingen i år sannolikt delvis att motverkas av en svagare spannmålsexport, eftersom skördarna förväntas minska på grund av torka i slutet av 2025 och början av 2026.

Framöver kommer klimatförhållandena sannolikt att förändras, eftersom El Niño förväntas återkomma under andra halvåret 2026. I Uruguay är fenomenet vanligtvis förknippat med nederbörd över genomsnittet, vilket – om den kommer i rätt tid och inte är för kraftig – skulle kunna gynna spannmålsskörden 2026–2027. Ökade nederbördsmängder skulle också gynna elproduktionen, eftersom vattenkraft står för cirka 55 % av energimixen. Slutligen bör den argentinska pesons reala appreciering hittills i år öka turistströmmarna.

Måttlig ökning av de dubbla underskotten

Underskottet i bytesbalansen förväntas öka måttligt, drivet av ett minskande handelsöverskott (cirka 3 % av BNP). Importtillväxten beräknas överstiga exporttillväxten, vilket återspeglar landets status som nettoimportör av energi, med ett energideficit motsvarande cirka 1,8 % av BNP. Följaktligen kommer handelsbalansen att påverkas av den kraftiga uppgången i de internationella energipriserna till följd av eskaleringen av konflikten i Mellanöstern. När det gäller överskottet på tjänster (1,7 % av BNP) förväntas det förbli i stort sett stabilt. Överskottet inom tjänster såsom IKT, mjukvaruutveckling och outsourcing av affärsprocesser bör förbli starkt, medan resebalansen kommer att gynnas av ökad turism. Transportunderskottet kommer dock sannolikt att öka på grund av högre fraktkostnader. Slutligen förväntas det stora underskottet i primärinkomster (-5,2 % av BNP) förbättras något, tack vare lägre utdelningar från utländska investerare i samband med en svagare inhemsk konjunktur. Sammantaget bör finansieringsvillkoren förbli gynnsamma trots ett något större underskott i utrikeshandeln, och utländska direktinvesteringar kommer att fortsätta spela en nyckelroll. Dessutom har landet en solid extern buffert, med valutareserver som uppgick till 19,1 miljarder USD i maj 2026 – vilket motsvarar mer än 17 månaders importtäckning. Utrikes skulden uppgick till 57,5 % av BNP vid utgången av 2025, varav 57 % är offentlig och 43 % privat. Uruguay har också en negativ nettoinvesteringposition utomlands (–22,1 % av BNP per fjärde kvartalet 2025). De därmed sammanhängande riskerna mildras dock av sammansättningen av de externa skulderna, eftersom en betydande andel består av utländska direktinvesteringar (nettoskulderna för utländska direktinvesteringar uppgår till 31,75 miljarder USD, eller 37 % av BNP), vilket minskar sannolikheten för plötsliga kapitalutflöden.

I budgeten för 2025–2029, som presenterades i augusti 2025, förutspåddes att det finansiella underskottet i förhållande till BNP skulle förbli i stort sett stabilt under 2026, medan den finanspolitiska konsolideringen sköts upp till 2027. Underskottet förväntas dock fortfarande öka något under 2026, trots införandet av nya skatteåtgärder. Dessa omfattar en inhemsk minimiskatt för multinationella företag i linje med OECD:s globala minimiskatt, beskattning av utländska kapitalvinster samt en utvidgning av mervärdesskatten till att omfatta små importförsändelser via budtjänster. Denna förväntade försämring återspeglar en svagare inkomstutveckling, eftersom skatteintäkterna sannolikt kommer att dämpas av en svagare inhemsk konjunktur. Budgeten bygger framför allt på ett relativt optimistiskt antagande om en BNP-tillväxt på 2,2 % för 2026, vilket övervärderar inkomstutsikterna. Samtidigt förväntas stigande obligatoriska utgifter, såsom utgifter för social trygghet, leda till att de totala offentliga utgifterna fortsätter att växa snabbare än intäkterna. På finansieringssidan fortsätter Uruguay att dra nytta av gynnsamma villkor. Landet har några av de lägsta lånekostnaderna i Latinamerika och upprätthåller en lång löptidsprofil för skulden, med en genomsnittlig löptid på cirka 11,9 år år 2025. Detta bidrar till att minska refinansieringsriskerna och den övergripande sårbarheten. Dessutom har andelen offentlig skuld denominerad i lokal valuta varit i stort sett stabil under det senaste decenniet och ligger på cirka 56 % år 2025. Den offentliga skulden innehas också till stor del av inhemska aktörer (53 %, jämfört med 47 % av utländska aktörer) och består huvudsakligen av obligationer (88 %) samt multilaterala och andra fordringsägare (12 %).

Orsi-administrationen kommer att genomföra förändringar i pensionssystemet och förespråkar multilateralism på det utrikespolitiska området

Yamandú Orsi från koalitionen Frente Amplio (FA – vänster) tillträdde den 1 mars 2025 för en femårsperiod efter att ha vunnit den andra omgången av presidentvalet i november 2024. Hans seger innebar att FA återtog makten, efter att ha styrt landet i 15 år innan president Lacalle Pou (2020–2025) från Partido Nacional (PN – center-höger) tillträdde. FA-koalitionen har majoritet i senaten med 16 av de 30 mandaten (PN har nio mandat). I underhuset är dock koalitionens representation mindre (48 av 99 mandat, jämfört med PN:s 29 mandat), vilket tvingar regeringen att förhandla med de andra partierna för att få igenom reformer. Dessutom består regeringen av en ideologiskt mångskiftande koalition, vilket försvårar konsensusbildningen. Movimiento de Participación Popular, den viktigaste kraften inom regeringskoalitionen, tenderar att inta en mer pragmatisk hållning, medan Socialistpartiet och Kommunistpartiet företräder mer vänsterorienterade ståndpunkter. Följaktligen har inga större reformer antagits ett år in i Orsis mandatperiod. En central fråga på den aktuella politiska dagordningen är pensionssystemet, som återigen är föremål för debatt efter att väljarna i en folkomröstning 2024 – med stöd av fackföreningarna – förkastade ett förslag om att nationalisera pensionssystemet. Det nuvarande systemet bygger på en blandad modell som kombinerar den offentliga socialförsäkringsmyndigheten (BPS) med privata pensionsfonder (så kallade AFAP:er), vilka förvaltar mer än 25 miljarder USD för cirka 1,7 miljoner människor. Regeringspartiet hade under presidentvalet 2024 fört en valkampanj som gick ut på att reformera socialförsäkringssystemet. Året innan, under Lacalle Pou-regeringen, hade lagstiftarna antagit en lag om att gradvis höja den lägsta pensionsåldern till 65 år. Den 28 april 2026 lade den verkställande makten fram slutrapporten från den sociala dialogen, en åtta månader lång vitbok där politiska, sociala och akademiska aktörer samlats för att sammanställa förslag som ska ligga till grund för framtida reformer av det sociala skydds- och trygghetssystemet. Ett av de viktigaste områdena där samförstånd nåddes under processen är prioriteringen av åtgärder riktade mot barn och ungdomar. På pensionsområdet uteslöts strukturella förändringar – såsom att avskaffa AFAP:erna (förvaltarna av pensionssparfonder) eller att nationalisera pensionsfonderna. Samtidigt tillkännagav regeringen sin avsikt att införa en ny möjlighet till förtidspension som gör det möjligt för individer att gå i pension från 60 års ålder, samtidigt som den lagstadgade pensionsåldern behålls på 65 år. Denna möjlighet skulle särskilt riktas till låginkomsttagare och säkerställa minimipensionsnivåer genom solidaritetsbaserade stödmekanismer. De flesta av förslagen kräver lagstiftningsgodkännande, vilket innebär att regeringen nu kommer att gå vidare med att utarbeta lagförslag och inleda politiska förhandlingar i lagstiftande församlingen.

När det gäller utrikeshandeln är Uruguay medlem i Mercosur och president Orsi stöder en förstärkning av blocket, bland annat genom att utvidga tillgången till nya marknader. En viktig utveckling är handelsavtalet mellan EU och Mercosur, som trädde i kraft den 1 maj 2026 på provisorisk basis, eftersom det slutgiltiga godkännandet från Europaparlamentet fortfarande väntar efter att ärendet hänskjutits till Europeiska unionens domstol i januari 2026. Enligt avtalet kommer Mercosur gradvis att avskaffa handelshinder för cirka 90 % av tullpositionerna under en period på 15 år. I gengäld kommer EU att liberalisera en motsvarande andel av importen och sänka tullarna på jordbruksvaror inom kvoter som kommer att utökas under de kommande fem åren. Avtalet tar även upp icke-tariffära handelshinder genom att främja åtgärder såsom förenklade och harmoniserade tullförfaranden. Uruguay exporterar för närvarande varor till ett värde av cirka 1,2 miljarder USD till EU, främst produkter såsom pappersmassa, nötkött, ris, trä och ull. De viktigaste destinationsländerna är Nederländerna – som fungerar som en logistisk knutpunkt – samt Italien, Tyskland och Spanien. Dessutom utgör utländska direktinvesteringar en annan central pelare i relationen. EU står för ungefär 46 % av Uruguays totala stock av utländska direktinvesteringar, vilket motsvarar cirka 17 miljarder USD, framför allt inom massa, finans- och försäkringstjänster, jordbruk och fastighetsverksamhet. Även om avtalet inte innehåller något särskilt kapitel om investeringar förväntas det fungera som en katalysator för ytterligare investeringsflöden. Som en del av regeringens bredare multilaterala strategi har Uruguay också stärkt banden med Kina. I februari 2026 genomförde Orsi ett statsbesök i den asiatiska jättestaten för att fördjupa de bilaterala relationerna och utöka marknadstillträdet. Besöket kulminerade i undertecknandet av mer än tio samarbetsavtal inom områden som handel, vetenskap och teknik. Trots dessa närmare band med Kina har Uruguay försökt undvika spänningar med USA. I april 2026 reste ekonomi- och finansminister Gabriel Oddone till Washington för att delta i IMF:s och Världsbankens vårmöten. Under besöket träffade han även tjänstemän från USA:s handelsrepresentants kontor för att diskutera de bilaterala förbindelserna. Enligt ministern utvärderar flera amerikanska företag för närvarande Uruguay som en potentiell plats för projekt inom artificiell intelligens.

2023

2025

BNP-tillväxt (%)

3,3

Senast uppdaterad: maj 2026