Kenya

Stabil tillväxt tack vare ett mer stabilt inhemskt läge

Tillväxten förblev stabil och bredbaserad under 2025, driven av förbättrad jordbruksproduktion tack vare bättre väder och en återhämtning inom industri och byggsektorn, medan tjänstesektorn förblev dynamisk, om än med en något lägre tillväxttakt än tidigare år. Under 2026 kommer tillväxten att förbli stabil. Jordbruket (uppskattat till cirka 18 % av BNP och över 40 % av sysselsättningen) kommer att fortsätta att bidra positivt, såvida inte extrema väderförhållanden inträffar, industrin (16 % av BNP) bör gynnas av lägre produktionskostnader tack vare en mer stabil växelkurs, och tjänstesektorn (58 % av BNP) kommer att fortsätta att dra nytta av turismen samt av reformer inom IKT-sektorn (AI, cybersäkerhet och digital styrning), vilket bör gynna finansiella tjänster och offentliga tjänster. De finanspolitiska påfrestningarna kommer dock att begränsa möjligheten att stimulera ekonomin genom offentliga utgifter, vilket tidigare har varit en stark tillväxtmotor för den kenyanska ekonomin.

På efterfrågesidan bör konsumtionen gynnas av ett mer stabilt socialt klimat, stora inflöden av penningöverföringar och ett relativt stabilt pristryck. Inflationen förväntas ligga kvar inom Kenyas centralbanks (CBK) målintervall (5+-2,5 %), eftersom en stabil shilling kommer att bidra till lägre importinflation, samtidigt som livsmedels- och oljepriserna förväntas förbli relativt låga. Följaktligen har CBK, som inledde sin lättnadscykel i augusti 2024 och sedan dess har sänkt styrräntan med 375 baspunkter (9,25 % i december 2025), fortfarande ett visst manöverutrymme att sänka räntorna i händelse av en ihållande, svårhanterlig inflation. Detta bör stödja kreditutvecklingen i den privata sektorn genom lägre räntor, vilket kommer att gynna hushållen, men framför allt stimulera investeringarna (18 % av BNP), vars bidrag till tillväxten har varit svagt de senaste åren på grund av höga finansieringskostnader och osäkerhet både på inhemsk och global nivå.

De offentliga finanserna under ihållande press

Kenyas finanspolitiska situation fortsätter att vara ett bekymmer, även om riskerna för betalningsinställelse har minskat. Myndigheterna lyckades refinansiera genom flera obligationsemissioner under 2024 och 2025, varav den senaste uppgick till 1,5 miljarder USD som en del av en skuldåterköpsplan via 7-åriga (till 7,875 %) och 12-åriga (8,8 %) i oktober 2025. Kenya konverterade dessutom tre lån från Kina för järnvägsbyggande från USD till renminbi för att sänka räntebetalningarna. Dessutom avser myndigheterna att finansiera viktiga projekt (järnvägsförlängning till Uganda, uppgradering av Nairobis flygplats) med obligationer som säkras av intäkter kopplade till användningen av dessa infrastrukturer. Dessa insatser för att bättre hantera skuldbördan ingår i den bredare finanspolitiska konsolideringen som myndigheterna har åtagit sig. I det finanspolitiska ramverket för räkenskapsåret 2025–2026 är det medelfristiga målet att minska underskottet till under 3 % av BNP och att få skuldkvoten att närma sig 55 % senast räkenskapsåret 2028–2029. När det gäller intäktsmobilisering syftar de planerade reformerna till att fortsätta genomförandet av den nationella skattepolitiken, förbättra skatteförvaltningen (utvidgning av skattebasen, ökad användning av digitala lösningar för att förbättra skatteprocesserna, täppa till intäktsluckor osv.) och öka de icke-skattemässiga intäkterna genom offentliga tjänster. På utgiftssidan är reformpaketen inriktade på strängare kontroll och effektivare offentliga utgifter, och omfattar rationalisering av icke-väsentliga utgifter, effektivare och mer transparenta upphandlingsprocesser, ökad användning av offentlig-privata partnerskap, omstrukturering av den offentliga pensionsförvaltningen samt påskyndande av reformerna av de statliga företagen.

Även om dessa planer är ett steg i rätt riktning är det osannolikt att de uppsatta målen kommer att uppnås. På grund av de tunga räntekostnaderna (32 % av intäkterna 2024) och lönekostnaderna (22 %) finns det liten handlingsutrymme för att avsevärt minska utgifterna utan att offra tillväxten, vilket i sin tur skulle leda till lägre skatteintäkter. Dessutom kommer det att ta viss tid innan reformerna av skattesystemet ger effekter på intäktstillväxten. Därför kommer underskottet att förbli stort, och Kenya kommer även på kort sikt att fortsätta att löpa en hög risk för skuldkris, eftersom sammansättningen av landets offentliga skuld (45 % utländsk, varav cirka 25 % är skulder till affärsbanker, till höga räntor och med en betydande andel med medellång löptid) gör landet sårbart för valutakurs- och förtroendeschocker. Kenya upphörde att vara mottagare av ett IMF-program i april 2025 efter att den sista översynen av EFF- och ECF-programmen ställdes in, eftersom landet inte uppfyllde kraven för att erhålla den sista utbetalningen (troligen på grund av ett underskott i skatteintäkterna). Diskussioner mellan IMF och de kenyanska myndigheterna om möjligheten att inleda ett nytt program inleddes dock i oktober 2025. Eventuella villkor som ställs inom ramen för ett IMF-program skulle dock sannolikt kräva att Kenya visar engagemang för en kraftigare finanspolitisk konsolidering genom åtgärder som troligen skulle innefatta större utgiftsnedskärningar och skattehöjningar. Den allmänna opinionen skulle sannolikt motsätta sig åtgärderna.

Förbättrad utrikeshandelsbalans

Underskottet i bytesbalansen, som minskade avsevärt under 2024 tack vare förbättrad export och ökade penningöverföringar, bör förbli relativt stabilt och måttligt under 2026. Handelsunderskottet (cirka 8 % av BNP 2024) bör öka något. Exporten av te, kaffe och trädgårdsprodukter bör förbli stark, men importen bör öka i snabbare takt eftersom de lägre oljepriserna kommer att uppvägas av en högre inhemsk efterfrågan på animaliska och vegetabiliska oljor, tillverkade varor, industriförnödenheter, transportutrustning och maskiner. Tjänstebalansen kommer att fortsätta uppvisa ett litet överskott, understött av solida intäkter från turismen, eftersom Kenya förblir ett mycket attraktivt resmål i Afrika. Balansen kommer dock att dämpas av betydande utgifter för tjänster, bland annat för transporter. Underskottet i primärinkomstbalansen, som främst beror på räntebetalningar på utlandsskulden, kommer mer än väl att uppvägas av det stora överskottet i sekundärinkomstbalansen, som fortsätter att drivas av betydande inflöden av penningöverföringar från utlandsboende. Dessa kommer främst från Nordamerika (58 % år 2023), särskilt USA. Eftersom de utländska direktinvesteringarna i Kenya fortfarande är mycket låga – de uppgick till cirka 0,5 % av BNP 2024 – kommer underskottet i utrikeshandeln att fortsätta finansieras främst genom multilaterala och kommersiella lån, vilket nu bör vara lättare att få tillgång till mot bakgrund av det förbättrade förtroendet efter att Kenya lyckades fullgöra sina återbetalningar av den offentliga utlandsskulden. Jämfört med 2023–2024 har den förbättrade utrikeshandelssituationen, i kombination med ett ökat förtroende hos investerarna, stärkt valutareserverna, som under andra kvartalet 2025 låg på en tillräcklig nivå motsvarande 5,2 månaders importtäckning.

Ett fortsatt spänt inhemskt sociopolitiskt klimat

President William Ruto, som valdes i augusti 2022 för en femårsperiod, och hans koalition Kenya Kwanza har absolut majoritet i nationalförsamlingen (179 av 349 mandat) och innehar 33 av 67 mandat i senaten. Även om oppositionskoalitionen Azimo la Umoja är starkt representerad i båda kamrarna (158 mandat i nationalförsamlingen och 33 i senaten), har den försvagats av sin ledare Raila Odingas bortgång i oktober 2025 och av avhopp, bland annat från stora partier som Orange Democratic Movement (89 mandat), som ingick i regeringen. President Rutos grepp om makten har följaktligen stärkts, vilket för närvarande ger honom en stark position för att säkra omval 2027. Medan regeringens företagsvänliga hållning och satsning på finanspolitisk konsolidering generellt sett uppfattas positivt på internationell nivå, är det inhemska sociopolitiska läget fortfarande spänt. Kenya är ett av de länder som har upplevt stora protester från medborgare i generation Z, särskilt mot 2024 års finanslag, vilket i slutändan tvingade president Ruto att förkasta den. De skattehöjningar som föreslogs för att stabilisera de offentliga finanserna inom ramen för ett IMF-program utlöste ett ramaskri bland unga kenyaner, riktat både mot president Ruto och hans regering samt mot IMF. Protesterna pågick i över en månad och slogs ner med våld. Händelserna illustrerar den djupa klyftan mellan den politiska klassen och befolkningen, det faktum att de ekonomiska möjligheterna är mycket ojämnt fördelade och att många kenyaner inte är villiga att betala för regeringens politiska misstag. Risken för social instabilitet kommer att fortsätta att vara stor, eftersom den finanspolitiska konsolideringen förblir ett av regeringens huvudmål och ytterligare åtstramningsåtgärder kan bli nödvändiga för att säkra ett nytt avtal med IMF.

Internationellt bör Kenya fortsätta att stärka sin regionala integration inom Östafrikanska gemenskapen, vilket också bör gynnas av de avtagande spänningarna mellan Demokratiska republiken Kongo och Rwanda. Dessutom kommer handelsförbindelserna sannolikt att fördjupas tack vare dynamiken i grannländer som Etiopien, Uganda och Tanzania, samt förbättrade järnvägsförbindelser tack vare den östafrikanska järnvägsplanen. De multilaterala och bilaterala förbindelserna med partner som EU och Kina bör förbli starka, men förhållandet till USA kan visa sig mer komplicerat eftersom president Rutos utrikespolitik, som bygger på multilateralism och klimatfinansiering, kan komma i konflikt med Washingtons ståndpunkt i dessa frågor.

Senast uppdaterad: december 2025