Bolivia

Avtagande tillväxt mot bakgrund av inhemska och externa motvindar

Den ekonomiska aktiviteten avtog under 2024, vilket återspeglade de ökande makroekonomiska obalanserna och den kraftiga försämringen av utlandsbalansen. Hushållens konsumtion (68 % av BNP) fortsatte att stödja tillväxten, men den stigande inflationen på livsmedel och transporter – till följd av varu- och bränslebrist som drivits på av dåliga väderförhållanden och strängare valutakontroller – urholkade köpkraften. Den kroniska bristen på utländsk valuta (USD) och den därmed sammanhängande växande klyftan mellan officiella och parallella växelkurser förvärrade inflationstrycket, medan risken för att dollarbindningen skulle upphävas hotade den monetära stabiliteten. Även om vissa hushåll som bedrev hantverksmässig guldutvinning gynnades av de höga internationella priserna, förblev de privata investeringarna överlag dämpade på grund av höga lånekostnader, politisk osäkerhet och begränsningar av tillgänglig kredit – varav merparten omdirigerades till att finansiera det offentliga underskottet. Även de offentliga utgifterna ställdes inför allt större begränsningar i takt med att valutareserverna minskade och den externa finansieringen i stort sett förblev blockerad. På det externa planet fortsatte nettoexporten att minska på grund av sjunkande naturgasproduktion, El Niño-relaterade störningar inom jordbruket, strategisk lagring av råvaror såsom sojabönor samt bränslebrist som i allt högre grad hämmar både gruv- och jordbruksverksamheten.

Under 2025 förväntas den ekonomiska aktiviteten avta ytterligare i takt med att de tillfälliga buffertar som upprätthöll tillväxten under föregående år tappar kraft. En svagare hushållskonsumtion, som drivs av de negativa faktorer som redan observerades under 2024 och förvärras av minskande subventioner och stigande arbetslöshet, kommer att tynga den inhemska efterfrågan ytterligare. Samtidigt förväntas den politiska osäkerheten kring parlamentsvalet ytterligare fördröja investeringsbeslut, både inom den offentliga och den privata sektorn. Även om regeringen sannolikt kommer att upprätthålla en expansiv politik under första halvåret för att stärka väljarstödet, kommer det snabbt krympande finanspolitiska utrymmet – i takt med att likviditetsbegränsningarna intensifieras – oundvikligen att leda till en nedgång i reala termer. Dessutom kan risken för en valutadevalvering efter valet utlösa en kraftig justering av de relativa priserna, vilket ökar volatiliteten i den inhemska efterfrågan. Nettoexportens bidrag kommer att försämras ytterligare, särskilt när det gäller gasförsäljningen, eftersom Argentina och Brasilien fortsätter att diversifiera sin energiförsörjning. Dessutom har nötköttsexporten begränsats för att dämpa den inhemska livsmedelsinflationen, vilket ytterligare tynger de externa intäkterna. Den förväntade driftsättningen av litiuminvesteringarna kan innebära symboliska framsteg, men kommer sannolikt inte att ge något betydande makroekonomiskt stöd på kort sikt.

Höga dubbla underskott och låga valutareserver

Underskottet i bytesbalansen ökade under 2024, främst på grund av sjunkande exportintäkter från naturgas, jordbruk och mineraler – produktionen av de två sistnämnda påverkades av klimatrelaterade störningar och tilltagande bränslebrist. Även om importen fortsatte att begränsas av ihållande valutabrist och administrativa kontroller räckte det inte för att kompensera för exportbortfallet. Penningöverföringar från utlandsboende och turismen gav ett visst stöd, men utländska investeringar förblev minimala. År 2025 förväntas underskottet i bytesbalansen förvärras ytterligare. Gasexporten kommer sannolikt att minska igen, medan icke-traditionell export står inför samma logistiska och klimatrelaterade risker. Importbehovet kan öka något under årets andra hälft till följd av utgifter inför valet och ökat bränslebehov. När det gäller kapital- och finanskontot fortsätter ihållande politisk osäkerhet och institutionell bräcklighet att avskräcka både utländska direktinvesteringar och portföljinvesteringar, vilket innebär att underskottet i bytesbalansen till stor del förblir otäckt. Även om kinesiskt stödda litiuminvesteringar skulle kunna ge viss lättnad är genomförandet av dem fortfarande osäkert på grund av lagstiftningsmässiga hinder och byråkratiska förseningar. Kapitalutflöden som döljs som fel och utelämnanden – vilket delvis återspeglar guldsmuggling, informell kapitalflykt och gränsöverskridande läckage av subventionerade livsmedel och bränsle – är fortfarande höga. Som ett resultat fortsätter uttagen ur valutareserven. I december 2024 hade de internationella valutareserverna sjunkit till 1,98 miljarder USD, varav 1,89 miljarder USD var i guld (vid det lagstadgade minimumet), och endast 47 miljoner USD var i likvid valuta, vilket kraftigt har begränsat Bolivias externa likviditet och landets förmåga att hantera trycket på betalningsbalansen under 2025.

På budgetfronten förblev Bolivias offentliga underskott betydande under 2024, drivet av höga utgifter inför valet – särskilt för bränsle- och livsmedelssubventioner som står för cirka 4,0 % av BNP – samt fortsatt minskande gasintäkter. År 2025 förväntas budgetunderskottet öka ytterligare med tanke på svaga intäkter och höga offentliga utgifter inför parlamentsvalet i augusti. Med begränsad tillgång till utländska marknader och obligationsräntor över 20 % blir regeringen alltmer beroende av inhemsk finansiering, särskilt från centralbanken och pensionsfonderna. I slutet av 2024 var endast 35 % av den offentliga skulden utlandsskuld – främst långfristiga, förmånliga lån till multilaterala organisationer. Dessutom är cirka 92 % av den totala skuldstocken denominerad i dollar, vilket gör de offentliga finanserna mycket sårbara för valutakursförsvagning, särskilt med tanke på de kritiskt låga användbara reserverna och det ökande trycket på bolivianon.

Stark politisk instabilitet inför parlamentsvalet 2025

Stabiliteten i president Luis Arces regering är fortfarande bräcklig när Bolivia närmar sig parlamentsvalet den 17 augusti 2025. Det regerande partiet Movimiento al Socialismo (MAS) är djupt splittrat mellan Arces moderata ”arcista”-fraktion och ”evistas”, som är lojala mot före detta president Evo Morales, vilken i slutet av 2023 av författningsdomstolen förklarades obehörig att kandidera för en fjärde mandatperiod. Morales har sedan dess bildat ett nytt politiskt parti, Evo Pueblo, och fortsätter att utmana Arces ledarskap utifrån MAS, trots att han står inför allvarliga rättsliga anklagelser och en arresteringsorder, vars verkställande dock är osannolikt på grund av farhågor om eventuella oroligheter. Den interna splittringen, i kombination med försämrade ekonomiska förhållanden – däribland akut brist på dollar, stigande inflation och ett rasande förtroende hos allmänheten – drev upp Arces missnöjesindex till nästan 80 % i början av 2025. Mot denna bakgrund förväntas det kommande valet bli mycket omtvistat. Den centristiska oppositionen, känd som Tercera vía-blocket, verkar för närvarande ha de bästa förutsättningarna att besegra Arce i en andra valomgång, eftersom den gynnas av det växande missnöjet bland allmänheten och splittringen av MAS-rösterna mellan Arce och Morales. Fram till valet kommer Arces regering sannolikt att fortsätta upprätthålla höga nivåer av offentliga utgifter och försvara den fasta växelkursen, samtidigt som man förlitar sig på den minskande externa finansieringen för att dämpa oroligheterna och bevara det politiska stödet. Det ihållande lagstiftningsdödläget – som bygger på en taktisk allians mellan den evistiska fraktionen och den högerorienterade oppositionen i syfte att hindra Arces agenda – samt den fördjupade polariseringen tyder dock på att Bolivias institutionella och ekonomiska instabilitet kommer att förbli djupt rotad under hela valperioden.

På den internationella arenan har Bolivia aktivt stärkt sina internationella partnerskap, särskilt med Kina och Brasilien, för att främja den ekonomiska utvecklingen. I november 2024 undertecknade den bolivianska regeringen ett banbrytande avtal med det kinesiska CBC-konsortiet, ett dotterbolag till CATL, världens ledande tillverkare av litiumbatterier. Investeringen på 1 miljard USD syftar till att bygga två litiumkarbonatanläggningar i Uyuni-saltöknen, med en sammanlagd årlig produktionskapacitet på 35 000 metriska ton. Den bolivianska regeringen kommer att inneha 51 % av aktierna i satsningen, vilket återspeglar landets ambition att bli en nyckelaktör på den globala litiummarknaden. Samtidigt har Bolivia stärkt sina band med Brasilien. I juli 2024 träffade Brasiliens president Luiz Inácio Lula da Silva Bolivias president Luis Arce i Santa Cruz de la Sierra för att diskutera en utvidgning av de båda ländernas bilaterala relationer. Ledarna undertecknade avtal för att stärka samarbetet inom jordbruk, infrastruktur och miljöskydd. Särskilt fokus lades på samarbete inom industripolitiken för prospektering och produktion av litium, med målet att integrera båda länderna i nya handelsflöden och förbättra tillgången till Stilla havet.

Senast uppdaterad: april 2025