Pakistan

Vattenförsörjningen och osäkerheten kring denna kommer att hämma tillväxten

Den svaga utvecklingen inom jordbruket under 2025 kan komma att fortsätta in i 2026, vilket återigen kommer att begränsa återhämtningen i tillväxten trots den positiva effekten av att inflationen sjunker tillbaka till ensiffriga tal. Förstörelsen av mark under översvämningarna 2025, i kombination med ytterligare störningar i Indiens vattenförsörjning, kommer sannolikt att fortsätta att påverka jordbruket negativt. Sektorn sysselsätter 40 % av den arbetsföra befolkningen och står för en fjärdedel av BNP. Den indiska regeringens ensidiga upphävande av Indusvattendragsavtalet i april 2025 förebådar i praktiken ytterligare spänningar för sektorn. Beslutet fattades som en vedergällning för terroristattacken i delstaten Jammu och Kashmir, som tillskrivs en pakistansk jihadistorganisation och där 26 civila dödades – något som New Delhi håller Islamabad ansvarigt för. Fördraget, som undertecknades 1960 under Världsbankens överinseende, fördelar användningen av flodens sex biflöden mellan Indien, som ligger uppströms, och Pakistan, som ligger nedströms. Vattnet från avrinningsområdet bevattnar 80 % av det pakistanska jordbruket, vilket gör sektorn särskilt sårbar för indiska beslut. Översvämningar under monsunperioden och vattenbrist under torrperioden kan störa jordbruksskörden (ris, sockerrör, majs, bomull), höja kostnaderna och försvaga livsmedelsförsörjningen, vilket därmed ökar behovet av import. Även energisektorn skulle påverkas, eftersom en tredjedel av landets vattenkraftproduktion är beroende av Indusfloden. Upphävandet av avtalet förväntas därför delvis återuppväcka inflationen, som dock kommer att ligga långt under de nivåer som noterades under 2023 och 2024.

Förbättrad tillgång till krediter, möjliggjord genom en halvering av styrräntan från 22 % år 2024 till 11 % i maj 2025 samt genom stöd från IMF, kommer att stärka den privata konsumtionen (80 % av BNP). Stora penningöverföringar från utlandet kommer också att bidra till denna tillväxt. De privata investeringarna kommer att gynnas av lägre räntor – som dock fortfarande är höga – men kommer fortsatt att hämmas av inhemsk instabilitet (arméns inflytande, en bräcklig koalition, terrorattacker) och yttre osäkerhet (spänningar med Indien och Afghanistan). Trots fortsatta investeringar från Gulfstaterna i gruvdrift och maritim infrastruktur förväntas dessa inte ta fart på allvar. Färdigställandet av TAPI-gasledningen (Turkmenistan, Afghanistan, Pakistan, Indien), som är avsedd att transportera turkmenisk gas till Pakistan och Indien, verkar äventyras av spänningarna mellan dessa två länder. För det andra kommer byggandet av kraftledningen Centralasien–Sydasien (CASA1000) mellan Tadzjikistan, Kirgizistan och Pakistan att fortsätta gradvis. På samma sätt bekräftade Kina och Pakistan år 2025 sitt åtagande att återuppta fas II av den kinesisk-pakistanska ekonomiska korridoren (CPEC), som inleddes 2013 och omfattar investeringar på mer än 60 miljarder USD, huvudsakligen finansierade genom kinesiska kommersiella lån. Projektet syftar till att stärka landets regionala och handelsmässiga integration genom att förbinda Kashgar i den kinesiska regionen Xinjiang med den pakistanska hamnen Gwadar vid Indiska oceanen, samt genom inrättandet av särskilda ekonomiska zoner och utvecklingen av digital infrastruktur. Projektet har dock drabbats av betydande förseningar på grund av attacker från separatistgrupper i Baluchistan och pakistanska budgetbegränsningar. Dessa hinder kommer att kvarstå under 2026.

De offentliga utgifterna kommer fortsatt att begränsas av snäva budgetmarginaler. Exportens bidrag till tillväxten kommer att hämmas av amerikanska tullar (19 procent). Textil- och klädsektorn, som redan är försvagad av de höga kostnaderna för el och råvaror, kommer att drabbas först eftersom den står för 80 % av exporten till USA, som är dess största handelspartner.

Stödet från IMF ger trygghet i en situation med bräckliga offentliga finanser och utrikeshandel

Under budgetåret 2024–2025 minskade det offentliga underskottet och det primära överskottet (exklusive räntor) ökade (motsvarande 2,5 % av BNP) tack vare reformer som stöddes av IMF: breddning av skattebasen, förbättrad skatteuppbörd samt harmonisering av provinsernas inkomstskattesystem med federala regler. Konsolideringen kommer att fortsätta under budgetåret 2025–2026 genom införandet av nya skatter (jordbruk, fastigheter, detaljhandel), minskade subventioner och en gradvis återupptagning av privatiseringarna. Intäkterna kan dock bli lägre än väntat på grund av svårigheter inom jordbrukssektorn, den informella ekonomins betydelse (som står för 80 % av arbetskraften) och utbredd korruption. De totala utgifterna förväntas minska, med undantag för försvarsutgifterna (exklusive pensioner), som kommer att öka med 20 % till följd av förnyade spänningar med Indien och arméns inflytande på regeringen. De betydande militärutgifterna kommer därmed att uppgå till 19 % av den federala budgeten (inklusive pensioner). De offentliga finanserna kommer fortsatt att tyngas av skuldtjänsten (20 % av BNP, inklusive amorteringar och räntor), där enbart räntebetalningarna står för mer än 44 % av de offentliga intäkterna. De två pågående IMF-programmen kommer att hjälpa Pakistan att finansiera sitt underskott: en 37 månader lång utökad kreditfacilitet och en 28 månader lång resiliens- och hållbarhetsfacilitet som löper ut i september respektive juli 2027. De totala beloppen uppgår till 7 miljarder USD och 1,3 miljarder USD, och landet har redan erhållit 3,3 miljarder USD. Detta fortsatta stöd från fonden ger trygghet åt de bilaterala fordringsägarna, som står för 37 % av utlandsskulden. Skulder som finansieras av Kina genom officiella och kommersiella banker står för 28 %. Den inhemska skulden (64 % av den totala skulden) är nästan uteslutande denominerad i pakistanska rupier och står för 86 % av de totala räntekostnaderna. Nästan hälften av denna inhemska skuld består av obligationer som innehas av lokala banker, vilka i sin tur är beroende av likviditet från centralbanken.

År 2025 förbättrades utlandsbalansen avsevärt tack vare stora inflöden av penningöverföringar från utlandsarbetare (9,5 % av BNP) och beviljandet av medel från multilaterala (IMF, Världsbanken) och bilaterala fordringsägare från Kina, Saudiarabien, Förenade Arabemiraten och Kuwait. Dessa överföringar gjorde det möjligt för bytesbalansen att uppvisa ett litet, exceptionellt överskott och att valutareserven kunde fyllas på så att den täckte 2,5 månaders import.

Dessa trender kommer att fortsätta under 2026, men överskottet kommer inte att bestå på grund av ett större handelsunderskott. Spänningar kring vattenförvaltningen kan öka beroendet av livsmedelsimport och påverka bomullsskörden som används för tillverkning av textilier (kläder och linne), vilka står för 60 % av landets exportintäkter. Intäkterna kommer också att försvagas av osäkerheten i världshandeln och den direkta effekten av de tullar som den amerikanska regeringen har infört. Pakistan omfattas dock av en lägre tullsats än vissa av sina konkurrenter: 19 %, jämfört med 20 % för Bangladesh och Sri Lanka och 50 % för Indien. Islamabad har förhandlat fram en sänkning med 10 procentenheter i utbyte mot att bevilja USA rätten att utvinna landets oljereserver och ett åtagande att öka sin energiimport från landet. Nedgången i oljepriset, som är den viktigaste importvaran, kommer att bromsa underskottets tillväxt. Trots landets önskan att diversifiera sina finansieringskällor, vilket framgår av emissionen i slutet av 2025 av dess första yuan-denominerade ”Panda”-obligationer (250 miljoner USD), kommer Pakistan att fortsätta att vara beroende av utländskt bistånd för att täcka sitt lilla underskott i bytesbalansen och, framför allt, för att betala räntor och amorteringar på sin skuld.

Utbredd osäkerhet

Sedan de omtvistade parlamentsvalen i februari 2024 har de två traditionella partierna, Pakistan Muslim League-Nawaz (PML-N) och Pakistan People’s Party (PPP), lett en bräcklig koalition tillsammans med fem andra partier. De hamnade på andra respektive tredje plats i valet och efter flera dagars förhandlingar enades de om en maktdelningsmodell för att uppnå absolut majoritet och förhindra att de ledande oberoende kandidaterna tog makten. Dessa oberoende kandidater tilläts inte ställa upp under Pakistan Tehreek-e-Insafs eller Pakistan Movement for Justices (PTI) flagg, vars ledare, den tidigare premiärministern Imran Khan, har suttit fängslad sedan augusti 2023 på flera åtalspunkter. Koalitionen verkar därför i ett klimat präglat av starkt motstånd, samtidigt som dess två största partier måste övervinna sina egna interna splittringar, efter att ha växlat vid makten sedan Pakistans och Indiens samtidiga självständighet 1947. Premiärminister Shehbaz Sharif (PML-N) och president Asif Ali Zardari (PPP) måste dessutom hantera arméns inflytande. Sedan 1947 har armén störtat regeringen tre gånger och direkt styrt landet under sammanlagt mer än tre decennier. Arméchefen Asim Munir kommer att behålla sitt grepp om försvars- och utrikesfrågorna, med hänvisning till inre osäkerhet och spänningar med grannländerna mot bakgrund av att landet förfogar över kärnvapen. I november 2025 beviljade en konstitutionell ändring honom livstidsimmunitet, förlängde hans mandatperiod till 2030 och utökade hans befogenheter genom att placera flyg- och flottstyrkorna under hans befäl, utöver armén.

Pakistan kommer att fortsätta att utsättas för storskaliga terrorattacker, vilka har blivit allt vanligare sedan talibanerna tog makten i Afghanistan 2021. Islamabad anklagar sin granne för att ge skydd åt terroristgrupper, framför allt Tehrik-e-Taliban Pakistan (TTP). Spänningarna nådde sin höjdpunkt i oktober 2025, efter att en pakistansk militärintervention i Kabul – som syftade till att upplösa TTP – utlöste blodiga sammandrabbningar längs gränsen mellan länderna. Sporadiska konflikter kommer sannolikt att fortsätta i takt med att Pakistan driver på utvisningen av afghanska flyktingar. Baluchistan i sydväst är också måltavla för attacker, denna gång från autonoma grupper som protesterar mot bristen på utveckling och kontroll över sina mineralresurser. Dessa attacker underblåser spänningarna mellan Iran och Pakistan, eftersom den baluchiska befolkningen är uppdelad mellan de två länderna. Man måste också befara att fientligheterna med Indien återupptas. I maj 2025 avslutade ett vapenvileavtal de väpnade sammandrabbningarna som utlösts av en attack utförd av en pakistansk jihadistorganisation i norra Indien. Trots vapenvilan kommer de bilaterala relationerna att förbli spända mot bakgrund av ihållande rivaliteter om Kashmir.

Pakistan kommer att förlita sig på allierade i Gulfregionen, framför allt Saudiarabien, med vilket landet undertecknade ett ömsesidigt försvarsavtal i september 2025 och från vilket det kommer att erhålla fortlöpande ekonomiskt stöd. Landet kommer att upprätthålla sina ekonomiska och diplomatiska förbindelser med Kina, sin viktigaste partner, samtidigt som det gradvis stärker sitt militära och kommersiella samarbete med Bangladesh. Denna närmning, som inleddes i början av 2025 efter att Sheikh Hasina Wajeds bengaliska regering störtats, markerar den första normaliseringen av de diplomatiska förbindelserna på 15 år och det första direkta handelsflödet sedan Bangladeshs självständighet 1971.

Senast uppdaterad: november 2025