Papper

Den globala pappersindustrin står fortfarande inför en strukturellt långsammare tillväxt, där den globala produktionen har ökat med cirka 1,0 % per år sedan början av decenniet, jämfört med 1,5 % per år under det föregående decenniet. En svagare efterfrågan från förpackningsindustrin och den långsiktiga nedgången i användningen av grafiskt papper, i kombination med ny produktionskapacitet i länderna på södra halvklotet och ett klimat med höga driftskostnader (produktion och transport) samt finansiella kostnader (skuldkostnader), tynger vinstmarginalerna och driver de flesta riskmått till historiska toppnivåer.

Den återhämtning som noterades 2024 inom massaproduktion, massapriser och produktion av pappersvaror visade sig vara kortlivad, och alla tre indikatorerna avtog markant under 2025 (–1 %, –3 % respektive 0 %) mot bakgrund av en svagare ekonomisk tillväxt än väntat i de flesta mogna ekonomier. Den negativa inverkan som konflikten i Mellanöstern har på den globala ekonomin kommer att hämma en eventuell återhämtning, och vi förväntar oss att produktionen av pappersmassa och pappersvaror under 2026 kommer att ligga kvar på 2025 års nivåer. En svag förbättring av det globala ekonomiska läget under 2027 skulle kunna leda till ett marginellt bättre handelsklimat.

Utöver branschens befintliga utmaningar (höga energikostnader och hårdnande konkurrens från lågkostnadsproducenter, den växande påverkan av extrema väderhändelser samt skärpta miljöregler) skulle en långsammare tillväxt ändå kunna påskynda en konsolidering som länge varit påkallad. Trenden har redan tagit fart under de senaste åren, vilket framgår av stora affärer som fusionen mellan Smurfit och WestRock (2024), International Papers förvärv av DS Smith (2024) och joint venture-samarbetet mellan Suzano och Kimberly Clark inom mjukpapperssegmentet (2025).

På lång sikt kommer den totala mass- och pappersproduktionen att fortsätta växa i stort sett i takt med BNP, även om trenderna skiljer sig avsevärt mellan olika segment. Produktionen av grafiskt papper förväntas fortsätta att minska på grund av digitaliseringen; pappersbaserade förpackningar kommer att förbli beroende av industriproduktionen; medan efterfrågan på hygienpappersprodukter bör förbli stark tack vare att de är nödvändiga och att hushållens inkomster stiger.

Bristande samordning mellan pappersmassa i uppströmsledet och pappersprodukter i nedströmsledet

Pappersindustrin omfattar tillverkning av pappersmassa och dess vidareförädling till pappersbaserade förpackningar, grafiskt papper och hygienpapper. Företagen är verksamma uppströms (pappersmassa), nedströms (pappersprodukter) och längs hela värdekedjan för papper (vertikal integration). Branschen är till stor del lokal eller regional på grund av de höga transportkostnaderna som är förknippade med pappersprodukternas skrymmande och tunga karaktär, vilket gör lokal produktion och distribution mer ekonomiskt lönsam.

Vertikalt integrerade pappersföretag kontrollerar över två tredjedelar av den globala massaproduktionen, och massafabrikerna ligger av effektivitetsskäl i närheten av pappersfabrikerna. Den återstående tredjedelen, så kallad marknadsmassa, säljs internationellt för att tillgodose behoven hos länder med begränsade skogsresurser och företag som endast är verksamma nedströms. Även om massapriserna varierar mellan olika regioner på grund av skillnader i kvaliteter, egenskaper och driftskostnader följer de i allmänhet liknande mönster i de stora produktionsregionerna. Eftersom Kina producerar nästan en tredjedel av alla pappersprodukter är landet den främsta drivkraften på den globala massamarknaden.

Pappersproduktionen oförändrad 2026, massapriserna sjunker ytterligare trots inflationstryck

Den återhämtning som noterades 2024 inom massaproduktion, massapriser och produktion av pappersvaror visade sig vara kortlivad, och alla tre indikatorerna avtog markant under 2025 (–1 %, –3 % respektive 0 %) mot bakgrund av en svagare ekonomisk tillväxt än väntat i de flesta mogna ekonomier. En handfull länder, däribland Kina – där produktionen av pappersvaror ökade med 5 % – Polen (+2 %), Uruguay (+2 %), Portugal (+1 %) och Finland (+1 %), lyckades dock gå mot den globala trenden och vinna marknadsandelar i ett i övrigt dämpat klimat.

Vi förväntar oss att produktionen av massa och pappersvaror i stort sett kommer att ligga kvar på samma nivå under 2026, då förnyat inflationstryck till följd av konflikten i Mellanöstern tynger hushållens konsumtion och industriproduktionen i de mogna ekonomierna. Trots satsningar på kapacitetsminskningar i länderna på norra halvklotet och ett generellt inflationsdrivet klimat förväntas massapriserna sjunka med en låg ensiffrig procenttal på grund av fortsatta investeringar i ny kapacitet i länderna på södra halvklotet (framför allt Chile, Brasilien, Uruguay och Indonesien) samt i Kina.

Detta kommer sannolikt att förstärka den långvariga förskjutningen i den globala produktionen bort från producenter på norra halvklotet, däribland USA, Kanada, Skandinavien och Japan, vars andel av den globala produktionen har minskat stadigt under det senaste decenniet till förmån för aktörer på södra halvklotet såsom Brasilien, Indonesien, Uruguay och Chile. Dessa framväxande producenter förser inte bara marknader med strukturellt underskott på pappersmassa, såsom Kina, Japan och Indien, utan konkurrerar också i allt högre grad om marknadsandelar i Nordamerika och Europa.

Det är värt att notera att EU:s avskogningsförordning (EUDR), som ursprungligen skulle träda i kraft fullt ut i januari 2025 och därefter sköts upp till 2026, nu har skjutits upp ytterligare till 2027 för att ge företagen mer tid att uppfylla kraven. Förordningen kommer att kräva att företagen säkerställer att deras pappersprodukter inte kommer från avskogade områden, i ett försök att främja mer hållbara metoder inom hela branschen. Även om detta kan gynna företag med strikta inköpsstandarder förväntas det också öka kostnaderna för att uppfylla kraven, komplicera hanteringen av leveranskedjan och potentiellt begränsa marknadstillträdet för både europeiska importörer och internationella exportörer som inte uppfyller EU:s krav. EUDR utgör det senaste stora steget i EU:s bredare satsning på att förbättra hållbarheten inom pappersindustrin.

Pappersprodukter: pappersbaserade förpackningar återhämtar sig, grafiskt papper minskar, medan hygienpappersprodukter visar stark motståndskraft

Pappersindustrin producerade uppskattningsvis 429 miljoner ton pappersprodukter år 2025, vilket är praktiskt taget oförändrat jämfört med 2023 (+0,4 %).

Pappersbaserade förpackningar står för 70 % av volymen pappersprodukter. Eftersom papper används inom ett brett spektrum av branscher, både för primärförpackningar (förpackningar i direkt kontakt med varorna) och sekundära och tertiära förpackningar (förpackningar som används för lagring och transport), följer produktionstrenderna i stort sett den industriella produktionen och den globala handeln. Precis som för massan återhämtade sig produktionen av pappersvaror avsevärt år 2024 innan den tappade fart och började minska från mitten av 2025 och framåt.

Grafiskt papper, som står för 20 % av volymen av pappersprodukter, nådde sin topp 2007 och har sedan dess minskat kontinuerligt, med en produktionsminskning på en tredjedel under det senaste decenniet. Den minskande tidningsläsningen och den minskade förbrukningen av tryckpapper till följd av ekonomins digitalisering är starka långsiktiga trender, och tillgängliga produktionsdata tyder på att 2024 inte bröt mot denna trend. Att minska överkapaciteten genom fabriksnedläggningar i mogna ekonomier i en takt på 3–6 % per år, samtidigt som man utvecklar mer lönsamma nischmarknader, förblir en prioritet för specialiserade aktörer. Med detta sagt kan omställningen av produktionslinjer från grafiskt papper till förpackningspapper öka överkapaciteten på denna angränsande marknad.

Däremot är hygienpappersprodukter, som står för 10 % av pappersproduktvolymerna, mer motståndskraftiga mot konjunkturcykler på grund av att de i stor utsträckning är nödvändiga. Förbrukningen per capita är starkt korrelerad med hushållens inkomstnivåer. Den globala produktionen har ökat med 25 % under det senaste decenniet, främst driven av Kina (+44 %), Brasilien (+35 %), Mexiko (+22 %), Polen (+70 %) och Indien (+290 %). Toalett- och hygienpapper skiljer sig avsevärt från resten av marknaden eftersom det främst rör sig om konsumentprodukter som säljs via stora detaljhandelskedjor. År 2025, precis som under tidigare år, presterade ledande tillverkare som Kimberly-Clark, Oji Paper, Essity, Unicharm, Hengan International och Ontex bättre än pappersindustrin i stort, med en starkare försäljningstillväxt och i stort sett stabila bruttomarginaler.

För 2026 och 2027 förväntar vi oss att de långsiktiga trenderna kommer att bestå, vilket fortsätter att stödja försäljningen av hygienpapper samtidigt som efterfrågan på grafiskt papper minskar ytterligare. Produktionen av pappersbaserade förpackningar kommer sannolikt att förbli oförändrad i bästa fall under 2026 innan den återgår till en måttlig tillväxt 2027.