Läkemedel

Branschen fortsätter att växa stadigt

Den globala läkemedelsindustrin fortsätter att växa stadigt, med stöd av ihållande innovation, demografiska förändringar och förbättrad tillgång till hälso- och sjukvård på tillväxtmarknaderna. Denna tillväxt bygger på branschens inneboende motståndskraft, som understöds av en icke-cyklisk efterfrågan som fungerar som en skydd mot ekonomiska fluktuationer. Den globala försäljningen av receptbelagda läkemedel ökade med 8 % år 2025 (källa: Evaluate) och förväntas behålla denna tillväxttakt under de kommande åren. Denna tillväxt är inte bara bredbaserad utan präglas också i allt högre grad av segment med hög tillväxt. Biologiska läkemedel och biosimilarer fortsätter att vinna mark gentemot småmolekylära läkemedel, i takt med att utbyggnaden av kylkedjeinfrastrukturen fortsätter, särskilt i tillväxtekonomier. Terapeutiska områden som onkologi, immunologi och endokrinologi förblir centrala för branschens expansion, vilken drivs av en ökande global sjukdomsbörda och fortsatt innovation.

GLP-1-baserade behandlingar är fortfarande ett framträdande segment, med en kraftigt stigande efterfrågan på både utvecklade marknader och tillväxtmarknader. Peptidbaserade läkemedel vinner också mark utöver GLP-1-preparaten och erbjuder biologikaliknande effekt med hög målspecificitet samt växande möjligheter inom metaboliska sjukdomar, onkologi och andra specialiserade vårdområden. mRNA-tekniken, som inledningsvis drevs fram av covid-19-vaccinerna, utforskas nu för ett bredare spektrum av tillämpningar, inklusive cancerimmunoterapi, sällsynta sjukdomar och förebyggande av infektionssjukdomar, vilket positionerar den som en lovande plattform för framtida läkemedelsutveckling. Samtidigt öppnar integration av digital hälsa, individualiserad medicin samt cell- och genterapier upp nya tillväxtmöjligheter, särskilt på marknader med stödjande regelverk och ersättningsmodeller.

Pågående patentklippa

Branschen står fortfarande inför en betydande patentklippa, där försäljningen av märkesläkemedel till ett värde av över 350 miljarder USD är i riskzonen mellan 2025 och 2030. Vågen av patentutgångar är koncentrerad till storsäljande behandlingar, däribland biologiska läkemedel, och de 20 största läkemedelsföretagen står för cirka 80 % av den potentiella intäktsrisken. Cykeln för förlust av ensamrätt (LoE) rymmer både strategiska möjligheter och betydande risker. Å ena sidan har den öppnat marknaden för tillverkare av generika och biosimilarer som aktivt ansöker om att komma in på marknader som tidigare dominerades av märkesläkemedel. Å andra sidan har den tvingat företagen att snabbt fylla på sina produktpipelines genom att förvärva biotekniska tillgångar (tillgångar i sen utvecklingsfas för dem som vill gå snabbt fram), intensifiera inlicensieringen och genomföra strategier för förlust av exklusivitet.

Stora läkemedelsföretag fyller nu aggressivt på sina produktportföljer. Under första halvåret 2026 spenderades cirka 100 miljarder USD på förvärv inom sektorn. Siffran var den högsta under det senaste decenniet och markerade en mycket stark återkomst för fusions- och förvärvsaktiviteten inom läkemedelsbranschen. Förutom patentklippan är även förbättrade finansiella förhållanden, särskilt räntor som nyligen har sjunkit (jämfört med 2022–2024), en faktor som gynnar förvärv.

Dessutom fortsätter kinesiska bioteknikföretag att stärka sin position som trovärdiga och konkurrenskraftiga samarbetspartner. De vinner vetenskaplig trovärdighet, säkrar myndighetsgodkännanden på globala marknader och behåller sina kostnadsfördelar. Detta återspeglas i deras växande roll inom global läkemedelslicensiering, där deras andel av affärerna fortsätter att öka betydligt. Sedan årets början har de stått för omkring två tredjedelar av de globala licensavtalen, en ökning från 40 % år 2025 och 5 % år 2020.

Konflikten i Mellanöstern har blottlagt strukturella sårbarheter i läkemedelsvärdekedjan

De senaste spänningarna i Mellanöstern har lyft fram läkemedelsindustrins fortsatta beroende av en komplex och starkt koncentrerad global försörjningskedja. Regionen är en viktig leverantör av petrokemiska råvaror såsom nafta, metanol och andra kemiska derivat som fungerar som väsentliga byggstenar för läkemedelsmellanprodukter, lösningsmedel, hjälpämnen och aktiva läkemedelssubstanser (API:er). Störningar i flödet av dessa material kan därför få konsekvenser för hela ekosystemet för läkemedelstillverkning.

Denna risk förstärks av branschens stora beroende av asiatiska produktionscentrum. Kina dominerar den globala tillverkningen av aktiva farmaceutiska ingredienser (API) och är fortfarande en avgörande leverantör av farmaceutiska råvaror, medan Indien är världens ledande producent av generiska läkemedel. Följaktligen kan varje avbrott i tillförseln av kemiska insatsvaror i tidigare led i kedjan sprida sig genom värdekedjan och påverka produktionskostnader, ledtider och produkttillgänglighet över hela världen.

Generikabranschen är särskilt utsatt. Till skillnad från innovativa läkemedelsföretag verkar generikatillverkare vanligtvis med mycket begränsad prissättningsmakt och små rörelsemarginaler. Följaktligen är plötsliga kostnadsökningar för kemiska råvaror, energi, transport eller aktiva läkemedelssubstanser svåra att absorbera och kan inte alltid övervältras på kunderna. Långvarig kostnadsinflation eller störningar i leveranserna kan därför leda till produktionsnedskärningar, brist på livsviktiga läkemedel och ökat ekonomiskt tryck på mindre tillverkare.

Mer generellt sett har den nuvarande situationen förstärkt en viktig strategisk fråga för branschen, nämligen försörjningstryggheten. I takt med att de geopolitiska spänningarna kvarstår kommer läkemedelsföretag och beslutsfattare sannolikt att lägga större vikt vid diversifiering av leveranskedjan, regional tillverkningskapacitet och motståndskraften hos kritiska produktionsnätverk för läkemedel.

Indien och Kina i läkemedelsförsörjningskedjan

De amerikanska tullarna utgör en strukturell sårbarhet för sektorn

USA är fortfarande starkt beroende av importerade läkemedel, särskilt patenterade läkemedel från länder med låg skatt och generiska läkemedel från Indien. Landets handelsunderskott för läkemedel uppgick till 118 miljarder USD år 2024, vilket motsvarar ungefär 9 % av USA:s totala handelsunderskott, där Irland, Schweiz och andra internationella tillverkningscentrum spelar en viktig roll för att försörja marknaden.

Även om USA införde en tull på 100 % på märkesläkemedel år 2025 har den praktiska inverkan på stora läkemedelstillverkare hittills varit begränsad. De flesta har beviljats undantag eller förmånsbehandling i utbyte mot åtaganden om att utöka tillverkningen och investeringarna i USA, medan handelsavtal med viktiga partner (t.ex. EU) ytterligare har mildrat åtgärderna. Tullarna fungerar därför främst som ett påtryckningsmedel för att påskynda läkemedelsinvesteringar i USA snarare än som en kostnad som i stor utsträckning bärs av branschen.

De nyligen tillkännagivna tullarna på 100 % (senare 200 %) på generiska läkemedel från och med 2028 utgör en betydande risk för utländska leverantörer och för patienterna. Generiska läkemedel står för 90 % av receptvolymerna i USA men endast 8 % av utgifterna. Även om sannolikheten för betydande politiska förändringar, förseningar och undantag innan införandet är stor, skulle eventuella betydande tullar med största sannolikhet höja priserna på generiska läkemedel, eftersom amerikanska generiska läkemedel redan hör till de billigaste i OECD-länderna och tillverkarna har begränsad förmåga att absorbera ytterligare kostnader. Den största påverkan skulle drabba stora utländska leverantörer som Indien, Israel, Kina och Mexiko, som är starkt beroende av efterfrågan från USA. Med tanke på branschens små marginaler skulle tullarna kunna öka det finansiella trycket, göra vissa generiska läkemedel med lågt värde olönsamma och öka risken för läkemedelsbrist. Även om återföring av produktionen till USA är ett uttalat mål skulle detta kräva betydande investeringar, tid och myndighetsgodkännanden, medan ett fortsatt beroende av importerade aktiva läkemedelssubstanser – särskilt från Kina – skulle begränsa effektiviteten hos en självständig industripolitik.

Trots detta utgör tullarna fortfarande en strukturell sårbarhet. USA är fortfarande den överlägset mest lönsamma marknaden i världen för läkemedelsföretag. 2017 års skattelättnads- och sysselsättningslag (Tax Cuts and Jobs Act) uppmuntrade läkemedelsföretag att förlägga produktion och immateriella rättigheter till lågskattejurisdiktioner som Irland och Singapore och att fördela vinsterna dit genom internprissättning. Eftersom tullar beräknas på deklarerade importvärden snarare än på produktionskostnader skapar dessa arrangemang en avvägning: att upprätthålla höga internpriser ökar tullexponeringen, medan en sänkning av dem kan öka de beskattningsbara vinsterna i USA och utlösa granskning från skattemyndigheterna. Att återföra immateriella rättigheter eller produktion är lika komplicerat och potentiellt kostsamt. Irland förblir därför särskilt utsatt för förändringar i både USA:s handels- och skattepolitik.

Ökad amerikansk reglering kan bromsa prisökningarna

Prissättningen på läkemedel i USA fortsätter att granskas noggrant. Reformer såsom Inflation Reduction Act (IRA) och återinförandet av mest gynnad nation-modellen (MFN) hotar branschens långvariga förmåga att fritt fastställa priser. Genom att tillåta Medicare att förhandla om priser nio år efter godkännande för småmolekylära läkemedel och 13 år för biologiska läkemedel – just när läkemedlen är som mest lönsamma – pressar IRA marginalerna när de är som högst. MFN-status, om den införs, skulle knyta de amerikanska priserna till lägre internationella riktmärken, vilket förstärker trycket. För att hantera dessa motvindar riktar läkemedelsföretagen om sina portföljer mot biologiska läkemedel med längre skyddstid och påskyndar forskning och utveckling av behandlingar med stort ouppfyllt behov eller kortare utvecklingscykler. Dessa förändringar tyder på en strukturell omställning snarare än enbart en kortvarig trendförändring.

För att kompensera för dessa potentiella intäktsförluster vänder sig de stora läkemedelsföretagen mot Europa. Europa är för närvarande den näst största marknaden för märkesläkemedel och erbjuder både skala och lönsamhet. Och omställningen har redan påbörjats. I Storbritannien har regeringen gått med på att betala mer för läkemedel, vilket innebär en omsvängning efter år av stränga kontroller och låga utgifter för läkemedel. I Tyskland pågår för närvarande också hårda förhandlingar med regeringen, även om de förväntas ge minimala resultat.

Denna omställning riskerar dock att förvärra de finanspolitiska och politiska spänningarna över hela kontinenten. De europeiska hälso- och sjukvårdssystemen, som redan är hårt belastade till följd av en åldrande befolkning och stigande sjukvårdskostnader, har länge förlitat sig på relativt prisvärd tillgång till nya läkemedel som en hörnsten i sina sociala välfärdsmodeller. Betydande prisökningar skulle kunna leda till ohållbara bördor för de offentliga hälso- och sjukvårdsbudgetarna och tvinga fram svåra avvägningar mellan utgifter för hälso- och sjukvård och andra sociala prioriteringar.

Politiskt sett kan högre läkemedelskostnader utlösa en motreaktion, eftersom medborgarna uppfattar prisökningarna som ett hot mot den allmänna tillgången, vilket är en grundpelare i det europeiska samhällskontraktet. Populistiska rörelser skulle kunna utnyttja allmänhetens missnöje för att driva på för strängare priskontroller, tvångslicenser och till och med importordningar, vilket potentiellt skulle kunna destabilisera marknadsförhållandena för läkemedelsföretagen.

Konsekvenserna av den amerikanska prisgranskningen sträcker sig bortom tillverkarna. PBM:er (läkemedelsförvaltare) som CVS Caremark, Express Scripts och OptumRx (som står för 80 % av marknaden) förhandlar fram konfidentiella rabatter med läkemedelstillverkare i utbyte mot en fördelaktig placering på försäkringsersättningsformulären. Dessa rabatter baseras ofta på listpriser snarare än nettopriser, vilket ger tillverkarna incitament att höja listpriserna för att förbli konkurrenskraftiga i rabattförhandlingarna. Dessa farhågor har väckt ökad uppmärksamhet hos tillsynsmyndigheterna. Som svar på detta erbjuder läkemedelsföretagen rabatter på plattformar för direktförsäljning till konsumenter, såsom Cost Plus Drugs, eller till och med på sina egna plattformar. Detta gör det möjligt för läkemedelstillverkarna att sälja sina produkter direkt mot kontant betalning och därmed kringgå alla mellanhänder. Modellen erbjuder priser som ligger under de traditionella listpriserna (före förhandling), men inköpen täcks inte av försäkringen. Denna utveckling tog fart i och med lanseringen av TrumpRx, en plattform på federal nivå som lanserades 2026 och som för närvarande erbjuder läkemedel till rabatterade priser.