Kemikalier

Den globala kemikalieindustrin befinner sig fortfarande i en nedgång som drivs av svag efterfrågan och ett kroniskt överutbud. Sedan 2022 har den tröga konsumtionen inom bygg- och fordonsbranschen – dess två största nedströmsmarknader – kolliderat med aggressiva kapacitetsutbyggnader, särskilt i Kina. Fallande energipriser har gjort det möjligt för producenter i USA och Mellanöstern att öka produktionen, vilket har förstärkt de globala obalanserna och pressat marginalerna.

Överutbudet inom petrokemin är fortfarande den avgörande utmaningen: Kina fortsätter att investera i nya anläggningar trots dåliga marginaler, även om myndigheterna överväger åtgärder mot nedgången, bland annat att modernisera äldre anläggningar för att förbättra avkastningen och klättra uppåt i värdekedjan. Samtidigt utnyttjar producenter i USA och Gulfstaterna billig etan och låga energikostnader för att behålla en strukturell kostnadsfördel och exporterar aggressivt grundläggande petrokemiska byggstenar (olefiner, aromater och andra derivat).

Europa står fortfarande inför det hårdaste trycket. Höga energi- och koldioxidkostnader urholkar konkurrenskraften samtidigt som importen av lågkostnadspolymerer från USA och Mellanöstern ökar kraftigt, parallellt med den kinesiska exporten av nedströmsprodukter. Marginalerna rasar, produktionen minskar och nedläggningarna av anläggningar accelererar. Krav på statliga ingripanden i form av antidumpningstullar, energisubventioner och lättnader i koldioxidavgifterna har hittills endast resulterat i uttalanden, men få konkreta åtgärder.

Även Asien utanför Kina har det svårt. Indiens sektor för specialkemikalier växer tack vare efterfrågan från läkemedels- och agrokemikaliebranschen, men drabbas av amerikanska tullchocker, medan Sydkorea upplever en nedgång i exporten och konsolidering. Oleokemikalier i Malaysia och Indonesien gynnas av trenden mot biobaserade produkter men är fortfarande utsatta för den globala överkapaciteten. Utöver konkurserna omfattar åtgärderna från de företag som överlevt i branschen stängning av anläggningar för modernisering, konsolidering och diversifiering mot specialkemikalier och högpresterande polymerer. Producenterna i Gulfstaterna satsar på teknik för omvandling av råolja till kemikalier, och stora företag omstrukturerar sina portföljer genom avyttringar och förvärv (t.ex. ADNOC:s förvärv av Covestro för 11,7 miljarder euro).

Gödselmarknaderna har stabiliserats men är fortfarande utsatta för energiprisfluktuationer och geopolitiska risker. Kvävepriserna har återhämtat sig till 700–800 USD per ton trots lägre gaskostnader, medan fosfat- och kaliummarknaderna uppvisar relativ stabilitet mot bakgrund av ett stramt utbud och tulljusteringar.

Den globala kemikaliebranschen befinner sig fortfarande i en nedgång

Den globala kemikalieindustrin befinner sig fortfarande i en långvarig nedgång, där kapacitetsutnyttjandet hos de stora tillverkarna har sjunkit under 75 %. Svag efterfrågan i kombination med ett ihållande överutbud driver denna trend, vilket drabbar baskemikalierna hårdast. Sedan 2022 har den tröga konsumtionen inom bygg- och fordonsindustrin kolliderat med aggressiva kapacitetsutbyggnader, särskilt från Kina, vars andel av den globala produktionskapaciteten för viktiga baskemikalier (t.ex. akrylsyra, bensen, propen, etylenoxid, soda och styren) närmar sig 50 %. Denna kraftiga ökning har pressat ned utnyttjandegraden globalt och pressar marginalerna samt tynger priserna. Samtidigt har sjunkande energikostnader gjort det möjligt för producenter i USA och Mellanöstern att öka produktionen, vilket fördjupar obalansen och omdirigerar handelsflödena mot lågkostnadsregioner.

Efterfrågan på kemikalier är fortsatt svag inom de flesta segment, vilket återspeglar allmänna ekonomiska motvindar. Bygg- och fordonsindustrin, de två största marknaderna i nedströmsledet, fortsätter att dra ner volymerna. En förbättring förväntas dock i vissa regioner för båda sektorerna år 2026. Dessutom normaliseras konsumentdrivna kategorier som skönhetsprodukter och dofter efter år av rekordtillväxt. Detta tvingar leverantörer av doftämnen, lösningsmedel och förpackningspolymerer att omkalibrera sina kapacitets- och prisstrategier.

Överutbudet inom petrokemin är fortfarande det utmärkande draget på dagens marknader. Kina illustrerar utmaningen: trots svaga marginaler och kronisk överkapacitet fortsätter investeringarna i nya anläggningar. Den kinesiska polyetenkapaciteten förväntas till och med öka med ytterligare 16 % år 2026 (källa: JLC). Myndigheterna diskuterar dock åtgärder för att motverka en negativ utveckling och bromsa onödig expansion. Detta innefattar planer på att tillfälligt stänga äldre petrokemiska anläggningar (~40 % av den nationella kapaciteten) för ombyggnad i syfte att förbättra utbytet och eventuellt flytta produktionen längre upp i värdekedjan. Om detta genomförs skulle åtgärden kunna innebära en betydande lättnad för sektorn på medellång sikt. Utöver den höga kapaciteten i Kina fortsätter producenterna i USA och Mellanöstern att åtnjuta en strukturell kostnadsfördel jämfört med nafta-baserade konkurrenter (t.ex. Europa) tack vare billig etan och dämpade energipriser. Detta möjliggör en mycket konkurrenskraftig etylenproduktion och en aggressiv export av derivat såsom polyeten.

Europa tyngs av kostnadspress och importflod

Med tanke på gynnsamma utbudsförhållanden och ihållande svaga fundamentala efterfrågefaktorer står de globala priserna och marginalerna fortfarande under press, och Europa drabbas hårdast. Producenter i USA och Mellanöstern utövar tryck på den europeiska marknaden genom att leverera lågkostnadspolymerer, medan Kina ökar sin export av billigare nedströmsprodukter såsom PVC och PET. Europeiska företag, som hämmas av höga energi- och koldioxidkostnader, fortsätter att förlora i konkurrenskraft, vilket leder till pressade marginaler, sjunkande produktion och allt fler fabriksnedläggningar.

De senaste indikatorerna pekar mot en långvarig nedgång. I EU-27 minskar den totala aktiviteten fortfarande jämfört med samma period föregående år, och produktionen ligger 20 % under 2019 års nivåer. Tyskland, Europas största kemikalieproducent, är fortfarande den som släpar efter mest. Företagsundersökningar pekar också på en långvarig nedgång: orderingången fortsätter att försvagas över hela kontinenten, och företagen anger den svaga efterfrågan som den främsta faktorn som begränsar deras produktion. Den totala kapacitetsutnyttjandegraden ligger också kvar under 75 %, men verkar stabiliseras tack vare de senaste fabriksnedläggningarna.

De europeiska kemikalieproducenterna intensifierar sina krav på statliga ingripanden i takt med att kostnadstrycket eskalerar. Deras krav omfattar antidumpningstullar, energisubventioner och avskaffande av koldioxidavgifter. De politiska åtgärderna har varit tröga och effekterna har ännu inte märkts. EU presenterade till exempel nyligen handlingsplanen för kemikalieindustrin för att ta itu med dessa konkurrenshinder. Tyskland har också föreslagit ett stödpaket (vars genomförande ännu inte är klart) för energiintensiva industrier genom att fastställa ett elpris för industrin på 0,05 euro/kWh från 2026, tillsammans med lägre elskatter och avgifter. Ingen av dessa åtgärder har dock ännu genomförts.

Även Asien, bortsett från Kina, står fortfarande under press. Indiens sektor för specialkemikalier växer tack vare efterfrågan från läkemedels- och agrokemikaliebranschen, men den amerikanska tullchocken på 50 % kommer att tvinga fram omdirigeringar och urholka konkurrenskraften. Som svar har man lättat på importrestriktionerna för baskemikalier som PVC och PE från Kina. Sydkorea står inför minskande export och urholkad konkurrenskraft till följd av svag efterfrågan från Kina, vilket driver på konsolideringen (t.ex. Lotte-Hyundai). Samtidigt gynnas Malaysia och Indonesiens oleokemikalier av den globala övergången till biobaserade insatsvaror, trots överkapacitet och en allmän svaghet på marknaden.

Möjligheter mitt i nedgången

Kemisektorn genomgår just nu en konjunkturmässig avmattning, men det finns fortfarande områden som visar motståndskraft. Baskemikalier, som produceras i stor skala och säljs med små marginaler, drabbas hårdast. De fallande priserna pressar ut icke-konkurrenskraftiga producenter från marknaden, omformar handelsflödena och koncentrerar marknadsandelarna till länder med strukturella kostnadsfördelar, framför allt Mellanöstern, USA och Kina. Dessa aktörer är, även under press, bättre rustade att rida ut stormen.

Specialkemikalier är en helt annan historia. De produceras i mindre volymer för nischapplikationer och ger högre marginaler, vilket ger dem prissättningsmakt och begränsad ersättningsbarhet. Med billigare råvaror tillgängliga presterar specialkemikalieproducenterna ofta bättre under nedgångar.

Denna skillnad leder till strategiska omställningar. Stora aktörer inom råvarusektorn utnyttjar nedgången för att uppgradera infrastrukturen och klättra uppåt i värdekedjan. I Kina påskyndar en politiskt driven ”involution” renoveringen av åldrande anläggningar och en omställning mot specialkemikalier. Producenterna i Gulfregionen utnyttjar sina kostnadsfördelar och genomför förvärv för att expandera nedströms, samtidigt som de investerar i teknik för omvandling av råolja till kemikalier – vilket ökar utbytet av petrokemiska produkter till 70–80 procent jämfört med 10–20 procent vid konventionell raffinering. Dessutom blir tillfälliga anläggningsstängningar för uppgraderingar allt vanligare, eftersom företagen strävar efter att positionera sig för produktion med högre värde när efterfrågan återhämtar sig.

Konsolideringen tar fart i takt med att företagen strävar efter stordrift och innovation. ADNOC:s förvärv av Covestro för 11,7 miljarder euro understryker satsningen på högpresterande polymerer och integrerade plattformar. Även amerikanska företag omstrukturerar sina portföljer: Occidental avyttrar OxyChem och DuPont lämnar aramidmarknaden för att skärpa sitt fokus på specialprodukter.

Gödselmarknaderna stabiliseras men riskerna kvarstår

Gödselmedelspriserna har sjunkit något från toppnivån 2022 men ligger fortfarande över genomsnittet före krisen. Den senaste tidens nedgång i naturgaspriserna har sänkt produktionskostnaderna för kvävebaserade gödselmedel, samtidigt som USA:s tullundantag för kväve- och fosfatprodukter förbättrar handelsflödena och minskar det inhemska pristrycket. Efterfrågan är fortsatt stark, stödd av priser på jordbruksgrödor och säsongens sådd, men utbudstillväxten är begränsad och hämmas ytterligare av Kinas skärpta exportkontroller av fosfatgödsel, vilket gör att marknaderna förblir utsatta för energiprisfluktuationer och geopolitiska risker.

Kvävepriserna har återhämtat sig till 700–800 USD per ton trots lägre gaskostnader, vilket återspeglar ett begränsat utbud och en stark säsongsmässig efterfrågan. Tullundantagen i USA kan skapa ett kortsiktigt överutbud och intensifiera konkurrensen mellan exportörerna. Fosfatpriserna har stabiliserats, men undantagen förväntas minska prisskillnaderna mellan USA och resten av världen och öka importen från Marocko och Saudiarabien, medan Kinas exportrestriktioner fortsätter att begränsa den globala tillgången. Marknaden för kaliumklorid är relativt stabil på 300–350 USD per ton, tack vare ett stabilt utbud från Kanada och Vitryssland samt låg volatilitet jämfört med andra segment. Trots de geopolitiska riskerna har de ryska leveranserna i stort sett fortsatt utan avbrott, vilket har bidragit till marknadsstabiliteten.

Diagram 2 SV (infoga titel nedan)

F

Författare och experter

Diagram 1: Kapacitetsutnyttjandegrad

Källa: FED, GD ECFIN, NBS, Macrobond, Coface